南华锌日报：消息面来去如风，基本面逻辑不变

核心矛盾：上一交易日锌价因南方炼厂停产消息急速拉升后迅速回落，该消息对供给端影响有限，市场预期6月供给宽松，锌价空头逻辑需通过累库实现。需求端终端开工率好转但下游采买谨慎，宏观不确定性仍存。

利多因素：库存处于历史低位、降息及消费利好政策、中美关系缓和。

利空因素：需求不及预期及宏观不确定性、下游逢低采买导致支撑不足、远期宽松预期。

重要数据：

• 价格预测区间：22500-22800元/吨
• 当前波动率：11.36%
• 当前波动率历史百分位：4.9%
• SMM 0#锌均价：22570元/吨（下跌140元/吨，跌幅0.62%）
• 沪锌主力期货价：22330元/吨（上涨450元/吨，涨幅0.65%）
• LME 3-15m锌价：2701.5美元/吨（上涨0.15美元/吨）
• 沪伦比（连一-连二）：17545元/吨（上涨3462元/吨，涨幅34.62%）
• 沪锌仓单：总计17740吨（上海减少100吨，广东增加6480吨）
• 伦锌库存：总计15350吨（减少2725吨，跌幅1.74%）

研究结论：短期内锌价将保持偏弱震荡，长期看跌为主。

现货敞口策略推荐：

• 产成品库存偏高，多做空沪锌主力期货合约（建议比例75%，入场区间22700元/吨）
• 原料库存较低，多做空沪锌主力期货合约（建议比例50%，入场区间21700元/吨）