2025Q1业绩点评：上调收入指引，提高股东回报

亚朵（ATAT）2025Q1业绩点评：上调收入指引，提高股东回报

核心观点
亚朵2025年Q1业绩符合预期，实现营业收入19.06亿元（同比+30%），归母净利润2.43亿元（同比-6%，主要受股权激励费用影响），经调整EBITDA为3.54亿元（同比+34%）。公司公告2025年首次分红约0.58亿美元，未来三年累计回购不超过4亿美元，提升股东回报。

关键数据

• 酒店业务：整体OCC为70.2%（同比-3.1pct），ADR为418元（同比-2.8%），RevPAR为304元（同比-7.2%）。管理加盟/直营酒店/零售业务营收分别为10.3/1.3/6.9亿元（同比+23.5%/-23.5%/+66.5%）。零售业务GMV达8.45亿元（同比+70.9%），毛利率51.4%（同比+0.9pct）。
• 酒店网络：截至Q1末，酒店数量达1727家（同比+33%），房量19.5万间（同比+31%），品牌网络高速扩张。Q1新开121家，关店13家，净开108家，签约项目755家，支持2025“两千好店”目标，全年开店数目标维持500家。

投资要点

1. 上调全年营收指引：因零售业务高增，公司将2025全年营收同比增速指引从25%上调至25%~30%。
2. 维持开店目标：2025年计划新开500家店，品牌网络持续扩张。
3. 盈利预测与评级：上调2025-2027年归母净利润至16.3/20.3/24.6亿元，对应PE估值为20/16/13倍，维持“增持”评级。

风险提示
居民出行消费需求走弱、行业竞争加剧、门店增长不及预期等。