镍&不锈钢周报：印尼传闻增加镍矿配额，年度利多荡然无存

核心观点与关键数据

镍价走势：本周镍价震荡下跌，主要受印尼政策传闻影响。传闻称印尼将提高2025年镍矿配额至3.2亿吨，扭转年初关于消减配额稳定镍价的预期，但全年镍价仍维持过剩判断。

供给端：

• 菲律宾镍矿季节性供给已恢复，6月份成交价格与5月份持平。
• 印尼镍矿季节性逐步恢复中，火法矿价格持平。
• 下游不锈钢和新能源消费无亮点，冶炼端供给特别是湿法环节的恢复，导致镍价继续负反馈逻辑。
• 国内政策使得镍价后续下跌不会顺畅。

关键价格数据：

• 印尼低品位1.2镍矿CIF价格22美金/湿吨，周环比持平。
• 印尼1.6品味镍矿CIF价格55.3美金/湿吨，周环比持平。
• 钢联统计的中品味镍矿升水27美金/湿吨，周环比持平。
• 菲律宾1.5品味镍矿FOB48.5美金/湿吨，周环比持平。
• NPI本周成交价940元/镍点，亏损再次走扩。
• 3系不锈钢一体化冷轧亏损562元/吨，周环比扩大134元/吨。

库存数据：

• 国内精炼镍库存4.24万吨，周环比下降4%。
• LME周五库存19.86万吨，周环比下降1.7%。

需求端：

• 中国不锈粗钢总产量、200系和300系不锈钢粗钢产量均无显著亮点。
• 中国不锈钢出口量保持稳定，但进口量有所下降。
• 三元前驱体和三元材料产量及净出口/进口量变化不大。

研究结论：

• 中短期建议逢高看空对待镍价。
• 风险提示包括印尼收紧镍矿供给和三元消费超预期。

平衡表与价差

• 平衡表显示镍市整体仍处于过剩状态。
• NI/304冷轧、304/NPI、纯镍/硫酸镍、NI/NPI等价差保持稳定。

研究团队介绍

• 创元研究团队由多位经验丰富的分析师组成，涵盖宏观金融、能源化工、农副产品等多个领域。

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