贝克微（02149）：私募完成，现着眼于执行

BaTeLab于5月21日完成1.2亿港元的私募配售，发行300万股，每股40港元，占总股本4.76%，较5月20日收盘价折让10.41%。公司计划将募集资金用于：1）增加上游制造资源投资（包括自建晶圆厂和加强与现有晶圆厂合作）；2）补充一般运营资金。此次配售有助于BaTeLab巩固上游晶圆制造能力，为其长期扩张奠定基础，同时增强现金流，提供更多运营支持。公司股价于5月21日收盘报47.6港元，上涨6.6%。

分析师认为，BaTeLab仍是首选标的，预计2025-2027年营收年复合增长率27%-33%，毛利率维持在53%-54%。维持“买入”评级，目标价69.5港元。预计2025年营收达7.7亿人民币（同比增长33%），净利润达2.17亿人民币（同比增长30%）。当前市盈率12.9倍（2025年预期），市盈增长比率0.43倍，相较于国内同行38倍（2025年预期）和74倍（2026年预期）的平均估值具有吸引力。潜在风险包括：1）经济波动；2）核心客户或供应商关系变化；3）新产品类别推出不及预期。