棉花周报：上行驱动不足，盘面冲高乏力

2025-05-26 徐亚光国联期货 WEN

全球：USDA预估全球棉花继续累库，新年度供大于需预期。美国2024/25年度棉花累计净签约出口266.4万吨，达到年度预期出口量的110.21%，累计装运205.6万吨，装运率77.17%。其中陆地棉签约256.2万吨，装运197.8万吨；皮马棉签约10.2万吨，装运7.7万吨。

国内：下游开机率小幅回升，但棉花工商业库存均处于近年来最高位。截至4月底，纺织企业在库棉花工业库存量为95.42万吨，棉花商业库存415.26万吨，总量仍处高位。截至5月23日，郑棉注册仓单为11359张，有效预报327张，总量50.2万吨。

研究结论：上行驱动不足，盘面冲高乏力。全球供应过剩预期持续，国内库存高企且下游开机率回升有限，市场缺乏上涨动力。

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