PTA周度报告：上行空间或受限

摘要

5月PX计划外检修损失量明显，部分PTA检修推迟及聚酯整体开工高位支撑PX需求，PX供需偏紧。但PX效益修复推动国内外部分装置提负，前期检修装置逐步重启，PX供应边际增加。PTA检修推动去库，但新产能投放将增加未来供应压力。聚酯库存仍高，下游采购积极性待观察。中长期PTA产能过剩压力渐显，不建议高位追涨。

行情回顾

PTA09合约周度下跌1.21%，开盘4784，收盘4716。

价格影响因素分析

2.1 PX检修支撑

• 国内PX新增产能逐步结束，2025年无新项目。
• 2025年1-4月国内PX产量同比下降0.1%，进口下降4.8%。
• 国内装置检修推迟，海外装置检修，PX供需偏紧。
• PX效益修复推动提负，供应边际增加。

2.2 检修推动PTA去库

• 2025年1-4月国内PTA产量同比增加2.5%。
• 5月PTA装置检修集中，聚酯开工高位，供需偏紧。
• 中泰、虹港重启抵消嘉通检修减量，PTA负荷维持中性。
• 新产能投放将增加未来供应压力。

2.3 聚酯销售好转

• 2025年1-4月国内聚酯产量同比增加7.2%。
• 聚酯行业负荷下降1.1%，长丝行业负荷下降1.6%。
• 织机开工率稳定，终端订单氛围回落，下游备货谨慎。
• 聚酯产品亏损扩大，库存偏高，部分工厂减产意向。

行情展望与投资策略

5月PX供需偏紧，但供应边际增加；PTA检修推动去库，但新产能投放将增加未来供应压力。聚酯库存高，下游采购积极性待观察。中长期PTA产能过剩压力渐显，不建议高位追涨。

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