Huatai Research 维持对小米的“买入”评级，目标价 71.20 港元。分析师认为，小米自主研发的 XRING O1 芯片符合预期，而 T1 芯片（集成 4G 基带模块）和 YU7 系列（配备 NVIDIA Thor 芯片和 LiDAR）超出预期。自主研发芯片标志着小米新的战略起点，公司优先考虑自用和消费级应用，同时保持结合自研和第三方解决方案的芯片策略。预计小米将凭借自有芯片驱动进一步的软硬件整合，从而在旗舰智能手机市场获得更多市场份额。
2023 年 12 月 31 日止年度，小米实现营收 2.7097 万亿元人民币，同比增长 3.24%；归母净利润 174.75 亿元人民币，同比增长 606.34%。预计 2025-2027 年非 GAAP 归母净利润分别为 40.5 亿、54.6 亿和 66.6 亿元人民币。
小米采用混合策略，自主研发 XRING O1 芯片，用于 15S Pro 和 Pad 7 Ultra，采用 2 代 3nm 工艺，拥有 190 亿个晶体管，在 CPU 多核性能和 GPU 基准测试中领先行业，并展现出卓越的能效。此外，小米还推出了 XRING T1 芯片（集成自研 4G 基带模块），用于 Watch S4。公司表示，过去四年累计投入 135.5 亿人民币用于芯片研发，并承诺未来十年至少投资 500 亿人民币。
汽车业务方面，小米发布了 YU7 系列，定位为豪华高性能 SUV，最大续航里程 835 公里，支持 800V 高压快充，并配备 LiDAR 和 NVIDIA Thor 芯片，预计 7 月正式发布。YU7 直接对标特斯拉 Model Y，但具体定价尚未公布。全系列采用 LiDAR 和 Thor 芯片超出预期，有利于 LiDAR 供应链相关企业的發展。
维持目标价 71.20 港元，其中智能手机和 AIoT 业务为 44 港元/股，汽车业务为 27.20 港元/股，对应 2025 年非 GAAP 目标市盈率 40 倍。主要风险包括：汽车业务进展不及预期、智能手机需求不及预期和宏观经济下行。
