聚酯产业风险管理日报

聚酯产业风险管理日报2025/05/26

核心矛盾

聚酯产业链在终端纺服订单恢复后，下游情绪回暖，长丝库存大幅去化，原料端在偏强供需格局下走势偏强。当前乙二醇近端供需偏强且流动性有望继续收紧，但远端需求走弱预期难以证伪，聚酯减产呼声频频，强现实弱预期的核心矛盾预计仍将持续。即便聚酯减产兑现后，近端供需偏强格局仍难以扭转，部分货源固化背景下流动性若持续收紧，09合约仍存向上突破可能。操作上建议逢低布多，可通过卖看跌方式表达，同时需注意对冲成本端油价与煤价预期偏弱带来的风险。

利多解读

1. 安徽昊源意外降负，三江石化负荷降至5成附近，供应收缩。
2. 聚酯加工费近期有所修复，库存低位下预计后续仍将保持韧性。

利空解读

1. 长丝大厂减产计划部分兑现，聚酯负荷下调，乙二醇需求转弱。
2. 成本端动力煤与原油价格走弱，成本支撑减弱。

价格区间预测（月度）

• 乙二醇：4250-4750元/吨
• PX：6400-7000元/吨
• PTA：4500-5000元/吨
• 瓶片：5800-6350元/吨

当前波动率

• 乙二醇：19.74%（20日滚动），62.9%（历史百分位）
• PX：25.19%（20日滚动），85.7%（历史百分位）
• PTA：23.49%（20日滚动），64.3%（历史百分位）
• 瓶片：18.73%（20日滚动），63.5%（历史百分位）

现货敞口策略推荐

• 库存管理（产成品库存偏高）：做空乙二醇期货（EG2509卖出25%，入场区间4500-4600），买入看跌期权（EG2509P4300买入50%，入场区间40-60），卖出看涨期权（EG2509C4700卖出75-100）。
• 采购管理（常备库存偏低）：买入乙二醇期货（EG2509买入50%，入场区间4300-4370），卖出看跌期权（EG2509P4200卖出75%，入场区间60-90）。

关键价格数据（2025-05-26）

• 布伦特原油：64.46美元/桶
• 石脑油 CFR日本：560.4美元/吨
• 甲苯FOB韩国：670美元/吨
• MX韩国：707.5美元/吨
• 乙二醇：6500元/吨
• PX01合约：6486元/吨
• PX05合约：6482元/吨
• PX09合约：6674元/吨
• PTA01合约：4578元/吨
• TA01合约：4578元/吨
• TA05合约：4598元/吨
• TA09合约：4724元/吨
• PTA内盘现货：4913元/吨
• EG01合约：4333元/吨
• EG05合约：4475元/吨
• EG09合约：4393元/吨
• MEG华东现货：4545元/吨
• POY价格参考：7000元/吨
• FDY价格参考：7275元/吨
• DTY价格参考：8175元/吨
• 1.4D直纺短纤：6550元/吨
• PR主力合约：6006元/吨
• 聚酯瓶片：6030元/吨
• 聚酯切片：5930元/吨

价差数据

• TA主力基差：1711元/吨
• EG主力基差：1521元/吨
• PF主力基差：1201元/吨
• PX1-5月差：4363元/吨
• PX5-9月差：-3440元/吨
• PX9-1月差：1684元/吨
• TA1-5月差：-3100元/吨
• TA5-9月差：-320元/吨
• TA9-1月差：-230元/吨
• EG1-5月差：-2417元/吨
• EG5-9月差：826元/吨
• EG9-1月差：-17元/吨

仓单数据

• PTA仓单：831张
• MEG仓单：1067张
• PX仓单：200张

加工费数据

• 汽油重整价差：50美元/吨
• 芳烃重整价差：50美元/吨
• 石脑油裂解价差：-10美元/吨
• 甲苯调油-亚洲：-13美元/吨
• MX调油-亚洲：-6美元/吨
• 二甲苯异构价差-亚洲：-12美元/吨
• 二甲苯异构价差-美国：-26美元/吨
• 亚洲PXN：2710元/吨
• EO-1.25EG：818.75元/吨

利润数据

• POY利润：2062元/吨
• DTY利润：-25元/吨
• FDY利润：3148元/吨
• 1.4D直纺短纤利润：-44元/吨

产销率数据

• 涤纶长丝产销率：35.9%
• 涤纶短纤产销率：52%
• 聚酯切片产销率：32%

瓶片加工费

• 瓶片加工费：3033元/吨

切片利润

• 切片利润：-164元/吨