豆粕周报：远月成交支撑现货企稳，连粕低位反弹

主要观点：本周豆粕低位反弹。成本端，美豆播种率高于预期，但近期产区降雨增加或延缓播种，干旱面积减少利于生长；巴西大豆收获基本完成，远月销售增加支撑升贴水；阿根廷天气转好，洪灾影响减弱；美豆出口符合预期，多空交织美豆震荡收涨。国内豆粕供应宽松，油厂开机率回升，但远月基差成交增加支撑现货止跌；油厂大豆及豆粕库存偏低，但即将步入累库周期。

行情回顾：截至5月23日，CBOT大豆收于1060.75美分/蒲，周涨幅0.93%；M2509豆粕收于2952元/吨，周涨幅1.83%。

基本面分析：

• 成本端：美国大豆产区天气，未来15日气温和降水情况；美豆播种率，截至5月18日为66%，高于预期和往年；美豆出口，截至5月15日当周出口净销售32.3万吨，符合预期；南美大豆收获，巴西收割率98.9%，阿根廷收割率77%；巴西大豆出口预估，5月出口1452万吨，同比增加104万吨，远月报价支撑升贴水反弹。
• 国内：进口大豆到港，第21周到港214.50万吨，压榨量220.93万吨，开机率62.1%；豆粕下游需求，第21周成交196.72万吨，提货89.67万吨；油厂库存，第20周大豆库存586.83万吨，增幅9.71%，豆粕库存12.17万吨，增幅20.26%。

策略：多空交织，美豆表现偏强；国内豆粕供应宽松，5-7月大豆供应充足，油厂开机恢复正常，现货成交增加提振期现货情绪；中长期看，美豆播种面积下调基本确定，减产背景下支撑远月豆粕看多；中美关税发展对远期美豆利多，建议逢低做多远月豆粕。策略上，2900-3000区间低位做多豆粕09。