5月经济高频数据环比回暖

5月经济景气度环比回升，稳增长政策效果仍需释放。从高频数据来看，工业需求环比回升，消费具有季节性回升特点，但整体表现为供过于求的态势，有效需求不足仍是制约经济的核心矛盾。房地产销售环比回暖，同比增速虽尚未转正，但跌幅较4月收窄，显示房地产销售下跌动能边际减弱。土地供应虽有所下降，但土地单价有所回升，背后或是好房子逻辑背景下，优质土地供应有所增加。稳投资仍离不开基建投资托底，5月基建投资需求稳固，石油沥青装置开工率环比回升，库存环比走低，说明需求环比有所回暖。以旧换新政策效果持续显现，汽车销售保持高景气度。跨境游热度明显升温，入境游成为当前促消费的重要推动力。5月出口增速或仍保持韧性，韩国5月前20天出口总额同比增速-2.4%，较前值跌幅收窄，或是美国对等关税90天豁免期，对全球贸易影响边际减弱；美国客户疯狂补货，我国外贸企业订单暴涨，支撑我国出口增速韧性。全球不确定性加大，国内稳增长政策加速落地。英国央行、欧洲央行和美联储短期降息预期有所降温；我国货币政策坚持适度宽松总基调，5月降准降息落地，央行择机恢复在公开市场买入国债。美国经济不确定性进一步上升，短期服务业或率先受到冲击，关税对通胀影响或存在时滞，通胀逐步走高，叠加投资放缓，全年美国经济滞胀渐进。一季度受益于利率下行和“抢出口”，欧洲经济呈现弱复苏迹象，但面对较高外部冲击，法国、西班牙等国受高债务制约，未来摆脱经济下行困境难度仍大，短期欧洲经济显著改善难度较大。日本经济呈现边际放缓迹象，日本国内通胀高企，滞胀特点显现。我国经济长期向好基本面不变，稳增长政策加速落地，政策效果持续显现。