宏观研究：9月经济高频数据环比趋稳回升

核心观点

• 9月经济景气度或环比趋稳回升。生产端整体平稳，需求端工业需求改善，服务消费回暖，出口保持韧性，但房地产市场季节性旺季有所降温。
• CPI与PPI同比增速延续分化。CPI同比增速预计回升至0.5%左右，而PPI同比增速预计延续回落至-2.2%左右。
• 欧美同步降息，国内经济环比改善。美联储和欧洲央行均降息，年内仍存在降息空间。国内扩内需政策逐步落地，经济数据显示环比改善。

关键数据

• 房地产市场：30大中城市商品房日均成交面积环比和同比增速尚未企稳，仍处于调整过程。100大中城市成交土地面积环比走高，土地溢价率环比小幅走低。
• 工业需求：螺纹钢开工率环比走高，石油沥青库存环比回落，水泥价格环比上涨。9月新增专项债发行节奏提速，为基建投资提供资金支持。
• 消费：中秋假期出行需求旺盛，旅游预订总量显著增长，酒店消费热度走高，但价格维持稳定。中秋假期总票房好于2023年，但平均票价低于同期。
• 生产：全国高炉开工率环比有所走高，而六大发电集团日均耗煤环比回落；汽车半钢胎开工率微降，PTA开工率和PTA产业链江浙织机负荷率环比走高。
• 通胀：猪肉、蔬菜价格环比上涨，预计CPI同比增长0.5%左右。原油价格支撑作用减弱，预计PPI同比增速在-2.2%左右。
• 海外宏观：美国首次申请失业金人数降至四个月低点，表明就业市场保持健康。欧元区经济并未呈现改善迹象，通胀仍高于目标水平。日本经济温和复苏，通胀持续走高。

研究结论

• 全球贸易摩擦、地缘政治冲突以及政策效果不及预期是主要风险提示。
• 本周宏观环境分析显示，欧美同步降息，国内经济环比改善。
• 中邮证券投资评级说明提供了股票、行业和可转债的评级标准和说明。