医保控费政策+应收减值影响短期业绩，看好ICL持续复苏和AI赋能

核心观点与关键数据

金域医学2024年业绩受医保控费政策、DRG/DIP支付改革及市场竞争影响，收入和利润出现下滑。2024年公司实现营业收入71.90亿元，同比下降15.81%；归母净利润-3.81亿元，同比下降159.26%。2025年第一季度，营业收入14.67亿元，同比下降20.35%；归母净利润-0.28亿元，同比下降49.09%。主要影响因素包括应收账款回款周期延长、固定资产报废处置、部分投资减值等。

业务表现

检验业务方面，公司全年标本检测量同比提升2.94%，市场占有率保持领先。特色产品如肿瘤筛查收入增长69.7%，阿尔兹海默症系列收入增长15%，血液肿瘤RNA-seq收入增长170%，生殖健康tNGS样本量突破7万例。公司持续巩固三级医院市场，2024年三级医院收入占比提升至50.88%，新增精准医学中心34家，累计90家；区域下沉方面，与区县头部医院合作已超过40%，紧密型县域医共体建设达到128家。

数字化转型

公司基于检验大数据和AI技术，发布域见医言大模型和智能体应用小域医，报告解读调用量超过75万次，上线多个AI辅助诊断模型，实验室效率提升50-90%。金域云检KMC平台覆盖下游客户超过57万家，助力医检客户效能提升。

盈利预测与投资建议

预计2025-2027年公司收入分别为75.01、82.24、90.18亿元，同比增长4%、10%、10%；归母净利润分别为3.51、6.41、6.98亿元，同比增长192%、83%、9%。维持“买入”评级，看好公司作为行业龙头受益于行业快速发展，实验室盈利能力持续提升。

风险提示

实验室盈利时间不达预期、新冠持续时间不确定、公开资料信息滞后等风险。