天准科技具身智能大脑机器人无人车半导体明场设备双轮驱动继续强调200

天准科技以具身智能大脑（机器人+无人车）和半导体明场设备双轮驱动，目标市值200亿元。

具身智能大脑业务：

• 国内无人车域控制器（大脑）的最早和最大供应商，客户包括新石器、久识、文行智远、菜鸟等头部车企。
• 是英伟达Jetson芯片国内最大集成商，基于英伟达算力芯片的无人车域控单价8-9k，未来应用地平线芯片单价可达5-6k。
• 国内3000万台存量物流车若20%无人化，无人车域控制器市场可达300-400亿元，公司若获30%份额即可达百亿市场（历史份额曾超50%）。
• 人形机器人域控制器国内龙头，在手订单1000多万，客户包括智元等头部厂商，持续有后续订单，多家头部厂商在做对接，近期可能获新头部厂商订单。

半导体明场设备业务：

• 已斩获40nm订单，全面开启国产替代。
• 明场设备覆盖高中低制程（TB1000、TB1500、TB2000），国内缺陷检测设备空白，公司是唯一在40nm以下设备进场并获得订单的国产公司，处于领先地位。
• 目标市场空间百亿元。

投资建议：

• 预计2025-2026年营业收入18.56/20.73亿元，归母净利润1.79/2.37亿元。
• 主业合理市值60亿元，具身智能业务对标可比公司50亿元（人形机器人ASP1-2万元已进入头部厂商，潜在空间百亿元；无人车潜在空间也在百亿元量级）。
• 半导体明场检测设备对标精测、飞测市值溢价可达80-100亿元，目标市值提高到200亿元。
• 近期人形机器人业务（子公司星智）斩获头部客户域控制器批量订单+半导体设备实现正式订单突破，印证新业务进入拐点，重申推荐。