周度观点及策略
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基本面观点
- 库存：五大品种环比去库放缓，建材去库力度较好，板材去库放缓；钢厂库存开始累库，螺纹钢、冷轧和中厚板厂库小幅增加。
- 供应：高炉开工率和产能利用率环比下降，铁水小幅减少，电炉开工率回升至同期高位；五大材产量环比增加，螺纹钢产量上升，热卷产量减少。
- 需求：五大材表需环比转降，螺纹钢和热卷降幅较大，符合季节性走弱特征；中美关税缓和后出口有韧性，但国内房地产拖累建材消费。
- 观点：1-4月房地产数据回落，市场对钢材需求预期不佳，传统淡季需求下滑压力加大；钢厂维持一定利润，供应端减产缓慢；上游原料下跌导致成本支撑下移，形成负反馈交易。供需两端边际走弱，预计钢价延续弱势震荡。
- 策略：RB2510合约3000-3200区间运行。
- 风险关注：海外关税政策、国内对冲政策、粗钢调控政策和需求复苏情况。
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数据一览（截至5月23日当周）
- 供给：高炉开工率83.6%，产能利用率91.3%，盈利率59.7%，日均铁水产量243.6万吨；电炉开工率77.1%，产能利用率59.5%，废钢消耗量55.35万吨。
- 产量：五大材总量872.44万吨，环比+4.09%；螺纹钢872.4万吨，环比+4.09%；热卷88.27万吨，环比-6.3%。
- 需求：贸易商日均成交9.47万吨，沪市线螺采购量5500吨，螺纹钢表需247.1万吨，环比-13.16%；热卷表需99.88万吨，环比-16.47%。
- 库存：五大材库存1398.54万吨，环比-32.12；螺纹钢库存464.22万吨，环比-15.65；热卷库存340.19万吨，环比-7.38。
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期现市场
- 主力合约：RB2510合约收盘3046元/吨，HC2510合约收盘3189元/吨；上海螺纹钢基差134元/吨，热卷基差71元/吨。
- 基差：螺纹钢和热卷基差多地收窄，显示期货对现货支撑减弱。
- 价差：RB10-01合约价差-13元/吨，螺卷差-143元/吨，显示期货贴水现货。
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库存
- 螺纹钢：社会库存、钢厂库存均下降，但社会库存降幅放缓，显示需求走弱。
- 热轧：库存下降，但钢厂库存增加，社会库存下降。
- 其他品种：线材、冷轧库存下降，中厚板库存微增。
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供应端
- 长流程：高炉开工率83.6%，产能利用率91.3%，盈利率59.7%，铁水产量243.6万吨，环比-1.17万吨。
- 短流程：电炉开工率77.1%，产能利用率59.5%，废钢消耗量55.35万吨，环比+1.86万吨。
- 利润：钢厂盈利率59.7%，螺纹钢和热卷利润较高，但减产动力不足。
- 产量：五大材产量872.44万吨，环比+4.09%；螺纹钢872.4万吨，环比+4.09%；热卷88.27万吨，环比-6.3%。
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需求端
- 表观消费：螺纹钢247.1万吨，环比-13.16%；热卷99.88万吨，环比-16.47%，符合季节性走弱。
- 成交：成交量9.47万吨，沪市线螺采购量5500吨，环比下降。
- 建材：水泥出库量环比下降，混凝土产能利用率下降，显示地产需求疲软。
研究结论
- 供需双弱：淡季需求下滑，钢厂减产缓慢，成本支撑下移，钢价延续弱势震荡。
- 关键风险：关税政策、对冲政策、粗钢调控和需求复苏情况。
- 操作建议：RB2510合约3000-3200区间运行。
