豆粕周报：阿根廷暴雨扰动有限，资金情绪修复为主

核心观点与关键数据

供需逻辑

• 供给端：

  • 大豆到港量211.25万吨，累计2834万吨，同比增1.63%。
  • 美豆产区干旱程度：无干旱53%，中度干旱16%，重度及以上干旱3%。
  • 巴西大豆收割进度98.9%，产量预估上调至1.697亿吨（同比增14%），5月出口预计1452万吨（同比增100万吨）。
  • 阿根廷暴雨影响有限，预估减产约200万吨，运输未受冲击，交易所维持阿豆产量5000万吨。
  • 美豆种植率66%，单产预估52.5蒲式耳/英亩，开局良好，但后续仍需警惕干旱风险。
  • 国内5月大豆到港1300万吨，6月1200万吨，通关效率提升推动油厂原料库存回升。

• 需求端：

  • 大豆盘面压榨利润226.05元/吨（较上周降15.67元/吨），现货压榨利润-440.25元/吨（较上周增5.2元/吨）。
  • 生猪存栏524.07万头（增2.11万头），商品猪存栏3691.45万头（增2.35万头），油厂提货量179340吨（增18760吨）。
  • 豆粕成交放量，远月基差合同占比超80%，下游补库意愿增强。
  • 菜籽到港量下降（5-7月仅20-26万吨/月），菜粕供应偏紧，部分需求转向豆粕。

• 库存：

  • 豆粕油厂库存9.67万吨（增2.45万吨），饲料企业库存5.73万吨（增0.59万吨），仓单29265张（减4427张）。
  • 巴西豆粕库存2011960吨（环比增19.59%），阿根廷豆粕库存494686吨（环比增0.92%），美国豆粕库存436274短吨（环比增2.33%）。

策略建议

• 单边：观望。
• 套利：91合约正套。
• 期权：观望。

风险提示

• 天气异常影响大豆生长收获。
• 出口政策变化造成供给紧张。