宏观周报：关注制造业上游原材料价格波动

一、中观总览

• 经济增长：2025年一季度GDP同比增长5.4%，高于2024年全年增速；环比增速连续五个季度超过1.0%。第三产业占比提升。
• 通货膨胀：4月PPI同比下降2.7%，环比下降0.4%，受国际输入性压力和国内能源需求季节性走弱影响；CPI环比上涨0.1%，主要受食品和出行服务价格回升推动。
• 投资生产：制造业投资带动固定资产投资扩张，4月固定资产投资同比增长4.0%，环比增速回落至0.10%。第二产业投资增速提升至11.7%，其中制造业投资同比增长8.8%；电力、热力、燃气及水生产和供应业投资延续高增态势。基础设施投资增速提升至5.8%。
• 地产：地产投资维持负增长，1-4月同比下降10.3%，其中住宅投资下降9.6%。地产销售面积与销售额降幅持续收窄。
• 市场定价：医药生物行业本周信用利差下行。

二、行业总览

• 生产行业：工业增加值同比增速和PPI同比增速数据未详细展开。
• 服务行业：纺织服饰市场景气指数和上海出口集装箱结算运价指数数据未详细展开；邮政快递业务量和社会消费品零售同比增速数据未详细展开。

三、行业定价

• 医药生物行业信用利差下行。

四、细分行业跟踪

• 大农业：鸡蛋价格持续回落，棉花、苹果库存周期性回落。
• 采矿业：黑色商品价格小幅回落，有色商品价格震荡。
• 化工：PTA和苯乙烯价格上行，聚乙烯价格回落；对二甲苯、尿素库存上行。
• 基建：水泥价格持续回落，混凝土价格持稳。水泥供给周期性上升但较近几年同期有所下降。
• 地产：厦门、济南销售套数明显上升，北京销售套数小幅回落。
• 物流运输：公路货运量稳步上行，国内航班飞行数本期回落。
• 风险：经济政策超预期，全球地缘政治冲突。