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LLDPE：短期震荡，后期仍有压力

2025-05-26 陈嘉昕国泰君安期货陈宫泽凡

核心观点：LLDPE短期震荡，后期仍有压力。
基本面跟踪：LLDPE市场价格继续下跌，波幅在30-100元/吨。线性期货低开低走，影响业者信心；石化华东、华中部分价格下调，贸易商随行低报为主。终端下游谨慎观望，拿货积极性偏低，成交一单一谈。
市场状况分析：
- 宏观方面：贸易战加剧全球贸易不确定性。2024年中国出口美国塑料制品金额占塑料出口总金额16.75%，中美阶段性和解后，塑料制品对美出口将环比回升。
- 供需方面：2025年09合约上，国内PE装置新增产能预计有205万吨，供应压力仍较大。5-6月检修量有所增加，但不足以改变高产量的格局。需求端农膜旺季已过，后期需求持续下滑，包装膜方面需求一般，因此下游工厂虽有阶段性逢低补库，但持续补库力度不足，难以导致聚乙烯明显去库并形成正反馈。
趋势强度：LLDPE趋势强度：-1（弱）。
关键数据：
- 期货基差：L2509合约基差09-01合约价差华北华东华南分别为7380、7450元/吨。
- 重要现货价格：昨日价格（元/吨）华北华东华南分别为7150、7300、7380。
- 期货基差月差变化：昨日价差657，前日价差657，月差120。
研究结论：聚乙烯新增产能持续投产、需求弱势、成本下行等因素，聚乙烯趋势仍有压力。后期需关注低压和线性的价差变化，若HDPE库存持续下滑，价差扩大，未来两者产能可能存在切换的情况。