核心观点与策略
- 06轻仓试空：6月第一周运价涨幅好于预期，预计23周（6月2日-6月8日）运力为31.5万TEU，船东可能开放线下特价收货，但揽货压力不大，FAK表价预计不再降，24周（6月9日-6月15日）运价或有概率回落100~300美元/FEU。
- 10-12反套持有：6月下半月运费可能小涨，预计最后三周运费中枢在2400~2600美元/FEU，折SCFIS指数约1650~1800点。
- 2510合约逢高建空：7月需求端或环比复苏，运力端待定班次较多，船司大概率提涨，但运力可能重新调整。美线运力持续回归，关注其对欧线运力的吸收效应。10月欧线传统淡季，运费可能是全年最低，2510或可锚定年内最低价，中长期留意逢高建空机会。
即期运费与现货指数
- 6月第一周欧线运价实际落地涨幅约700美元/FEU，主流船司FAK运费修正到2200~2600美元/FEU区间，均值2450美元/FEU，折SCFIS指数约1700点。
- OA联盟6月第一周表价中枢位于2600$/FEU附近，PA联盟位于2450$/FEU附近，Gemini联盟位于2200~2300$/FEU，MSC6月上旬表价报2640$/FEU。
- SCFIS指数预测：20周大柜均值约1750美元/FEU，该周SCFIS指数为1265.30点，预计5月26日SCFIS变化不大，22周FAK表价微涨200~300美元/FEU，5月底报价对应的SCFIS指数或落在1300点附近。
需求端分析
- 美线货量短期以关税前存量订单出运为主，订舱爆舱有水分，需关注6月上旬美线退关率及新订单出运计划。90天关税豁免期至8月14日，6-7月存在抢运预期。
- 4月美国进口集装箱总量为253.2万TEU，同比增速+14.5%，环比增速-0.3%。对中国进口箱量为91.1万TEU，同比增速+12.4%，环比增速2.2%。
- 4月美国自中国进口增速平稳，主要产品进口增速分化，84类机械设备、39类塑料制品、63类其他纺织制成品进口同比增速明显高于平均增速。
供应端分析
- 24、25周（6月9日-6月22日）整体舱位压缩，处在28.5万TEU左右。26周新增中远NE7航线和PA联盟FP2航线派船。
- 7月待定班次较多，主要集中在OA和PA联盟，若不考虑待定班次，7月周均运力为29.7万TEU，第一周运力较高为32.8万TEU，第二、三周运力跌破28万TEU。
- 美线运力6月周均运力环比5月上涨20%，预计6月上旬是美线供需错配最厉害的时间周期。
- 12-16,999TEU集装箱船队航速小幅攀升至15.35节附近，17,000+TEU集装箱船队航速小幅攀升至15.90节附近。12-16,999TEU船队闲置数量维持不变，为3艘；17,000+TEU船队闲置数量增加1艘，为3艘。
- 欧洲、地中海区域港口在港运力同比去年增长，港口拥堵情况未见明显好转，或持续到今年旺季。北美港口（尤其是美西）拥堵情况需关注，以及空箱周转等潜在供应链问题。
研究结论
- 6月最后三周运费中枢或在2400~2600美元/FEU区间，折SCFIS指数大约在1650~1800点区间。
- 7月欧线需求端大概率会迎来环比复苏，运力端待定班次较多，船司大概率会对7月进行提涨，届时运力可能会有重新调整。
- 美线运力持续回归，关注其对欧线运力的吸收效应。10月欧线传统淡季，运费有可能是全年最低，2510或可锚定年内最低价，中长期留意逢高建空机会。
