事件点评：玄戒芯片&YU7正式亮相，15周年再起航

核心观点与关键数据

• 小米15周年战略新品发布：小米于5月22日召开新品发布会，推出小米玄戒O1芯片、玄戒T1芯片、小米首款SUV等系列产品。
• 研发投入与三大成就：雷军宣布小米已达成三大成就：手机市场份额连续19个季度全球前三、汽车、芯片、智能工厂完成从0到1跨越、人车家全生态战略闭环。过去五年研发投入超1000亿元，未来五年预计再投入2000亿元，截至2025年4月底玄戒芯片研发投入达135亿元。

芯片产品

• 玄戒O1芯片：采用第二代3nm工艺，拥有190亿晶体管，CPU采用十核四丛集架构，超大核主频3.9GHz，多核跑分超A18 Pro；GPU采用Immortalis-G925，支持动态性能调度。安兔兔跑分超300万分，跻身旗舰芯片第一梯队。
• 玄戒T1芯片：集成自研4G基带，全链路自主设计，支持4G eSIM独立通信，覆盖100+城市测试用例。

汽车业务

• 小米SU7系列交付破25.8万台：雷军宣布小米SU7系列累计交付已破25.8万台。
• 小米YU7系列亮相：定位豪华高性能SUV，分为标准版、Pro、Max三个版本，暂不开放小定，7月正式上市。全系搭载超长续航（标准版835km）、天际屏、700Tops辅助驾驶算力、激光雷达及连续阻尼可变减振器。

研究结论

• 投资建议：看好小米用户和供应链资源优势，自研芯片及YU7发布将推动手机高端化，汽车业务有望成为第三成长曲线。预计25-27年营收分别为5062.65/6052.13/7008.88亿元，归母净利润357.09/457.75/598.89亿元，对应PE分别为36/28/21倍，维持“推荐”评级。
• 风险提示：下游需求不及预期、新品类拓展不及预期、上游原材料涨价。