铁矿供需两强，中期关注铁水变动

核心观点：

• 供给端：全球发运量显著增长（澳洲+30.6万吨，巴西+253.1万吨），但国内到港量短期回落，后续预计将随高发运持续而回升，整体供给维持宽松。
• 需求端：247家钢厂铁水产量244.77万吨/日（-0.87），高炉炼铁盈利率59.31%（+0.44pct），维持高位，出口预期恢复下需求短期强势。
• 库存端：国内45港库存14166.09万吨（-72.62），粗粉库存10663.1万吨（-75.1），钢厂库存8961.16万吨（+2.18），库存变化幅度有限，对价格影响不大。

关键数据：

• 澳洲发运量：1827.8万吨（+30.6万吨）；巴西发运量：878.3万吨（+253.1万吨）；中国到港量：1579.0万吨（-14.8万吨）；45港到港量：2271.3万吨（-83.3万吨）；疏港量：323.89万吨（+8.68万吨）。
• 铁水产量：244.77万吨/日（-0.87万吨）；高炉盈利率：59.31%（+0.44pct）；45港库存：14166.09万吨（-72.62万吨）；钢厂库存：8961.16万吨（+2.18万吨）。

研究结论：

• 短期铁矿价格反弹后震荡，主力合约700-735元/吨；中短期供需两旺，价格方向性驱动不强，维持平稳运行。
• 关注事件：铁水产出变化、钢材出口情况。
• 基差收窄（中美协议改善预期），月差小幅走强但空间有限。
• 库存和厂库短期影响有限，价格驱动主要依赖需求端变化。