A股TTM&全动态估值全景扫描：A股总体估值收敛，医药估值逆势扩张

A股总体估值收敛，医药估值逆势扩张

核心结论

• A股总体估值收敛：本周A股总体PE（TTM）从19.03倍降至18.94倍，PB（LF）从1.55倍降至1.54倍，显示整体估值有所下降。医药生物板块逆势扩张，受三生制药与辉瑞合作消息刺激，医药出海加速，行业基本面预期改善，估值空间打开。当前医药行业全动态PE处于历史18%分位数，仍有较大提升空间。

• 板块估值差异：

  • 创业板PE（TTM）收缩幅度高于主板和科创板：创业板PE（TTM）从60.26倍降至59.73倍，收缩幅度大于主板（15.79倍降至15.73倍）和科创板（201.44倍降至199.89倍）。
  • 算力基建相对估值收缩：算力基建剔除运营商/资源类的相对PE（TTM）从4.16倍降至4.01倍，相对PB（LF）从3.46倍降至3.34倍。
  • 大类板块估值水平：
    • 静态PE（TTM）：可选消费、大消费等行业估值偏高，TMT、金融服务等行业估值偏低。
    • PB（LF）：各大类行业绝对估值均不高，必需消费估值偏低。
    • 全动态PE：可选消费、大消费绝对估值和相对估值均高于历史中位数，中游制造、资源类、中游材料、TMT、必需消费绝对估值和相对估值均低于历史中位数，其中TMT、必需消费相对估值低于历史10分位数。

• 一级行业估值水平：

  • 静态PE（TTM）：计算机、建筑材料、纺织服饰等行业估值偏高，非银金融、综合等行业估值偏低。
  • PB（LF）：汽车估值相对较高，建筑装饰、医药生物、农林牧渔、建筑材料等行业估值偏低。
  • 全动态PE：可选消费、大消费估值相对较高，必需消费估值偏低；房地产、汽车、计算机、建筑材料、公用事业、商贸零售、煤炭、银行、钢铁等行业估值相对较高，社会服务、非银金融等行业估值偏低。

• 低估值高盈利行业：

  • 综合比较赔率（PB历史分位数）与胜率（ROE历史分位数）：通信、有色金属、公用事业、石油石化、农林牧渔等行业具有低估值高盈利能力的特征。
  • 综合比较赔率（全动态PE）与胜率（25-26一致预期净利润复合增速）：建筑材料、电力设备、有色金属、基础化工、传媒等行业兼具低估值与高业绩增速。

• 股债收益差：

  • A股非金融ERP从1.58%降至1.55%，股债收益差从0.34%降至0.28%，股市相对债市性价比下降。
  • A股非金融重点公司全动态ERP从4.18%下降至4.12%。

• 风险提示：

  • TTM估值数据库基于过去12个月滚动净利润，未来业绩大幅波动可能导致估值差异。
  • 全动态估值数据库基于分析师预测净利润，分析师盈利预测的主观性及重点公司的非完整性可能导致动态估值偏差。
  • 策略观点不代表行业，估值水平不代表股价走势，盈利环境发生超预期波动存在风险。