A股TTM&全动态估值全景扫描：A股估值收敛，医药估值扩张

核心结论

本周A股总体估值收敛，但医药行业估值逆势扩张。医药行业PB处于历史低位，但基本面改善预期是主要驱动力，利好因素包括政府工作报告提及“集采政策优化”和恒瑞医药与默沙东的合作加速创新药出海。

估值概览

• A股总体PE（TTM）从18.70倍降至18.40倍，PB（LF）从1.60倍降至1.58倍。
• A股总体重点公司全动态PE从12.17倍升至12.25倍。

板块与行业估值

• 创业板PE（TTM）收缩幅度高于主板和科创板。
• 算力基建剔除运营商/资源类的相对估值收缩，相对PE（TTM）从4.22倍降至4.10倍，相对PB（LF）从3.62倍降至3.57倍。
• 大类行业中，可选消费、中游材料、大消费等PE（TTM）高于历史中位数；资源类、可选消费、TMT等PB（LF）高于历史中位数。
• 一级行业中，钢铁、计算机、建筑材料等PE（TTM）高于历史中位数；汽车、电子、煤炭等PB（LF）高于历史中位数。
• 汽车PE（TTM）向下突破历史75%分位数，交通运输PE（TTM）向下突破历史25%分位数，环保行业PB（LF）向下突破历史10%分位数，石油石化全动态PE向上突破历史10%分位数。

低估值与高盈利能力行业

• 通信、食品饮料、社会服务、有色金属、公用事业、石油化工等行业同时具有低估值高盈利能力的特征。
• 电子、社会服务、非银金融、汽车、化工、有色金属、交通运输等行业兼具低估值与高业绩增速。

股债收益差与ERP

• A股非金融ERP从1.61%升至1.68%，股债收益差从0.25%升至0.27%。
• A股非金融重点公司全动态ERP从4.34%降至4.32%。

风险提示

• TTM估值数据库基于过去12个月滚动净利润，未来业绩大幅波动可能导致估值差异。
• 全动态估值数据库基于分析师预测净利润，分析师盈利预测的主观性和样本非完整性可能导致偏差。
• 策略观点不代表行业，估值水平不代表股价走势，盈利环境发生超预期波动。