策略日报（2025.05.23）：小盘升波已至，静待风险释放

大类资产跟踪

• 债券市场：利率债普遍上涨，符合避险需求判断。股市下跌推动债市上涨，未来股市波动率可能抬高，资金避险需求或使债券重拾涨势。
• 股票市场：小盘成长领跌，中证1000波动率连续两天放大。股指波动率处于历史低位，未来风险待释放。全市场超4200只个股下跌，指数向下阻力较小，长线资金和政策支持底部支撑足够强。若指数跌至3000点附近无需恐慌。贵金属和创新药短期走强可能性不大，需注意波动率放大下的短期流动性风险，红利确定性相对更强。
• 美股：美债风暴加速，美股二次调整在即。三大指数震荡，30年期美债利率突破前期高点，基本面无利多方向，衰退预期可能形成。道指期货出现4小时级别破位，美股或将伴随美债调整，是否创出新低有待观察。
• 外汇市场：在岸人民币兑美元下跌161基点至7.1876，中美贸易利好推动人民币大幅升值。离岸人民币技术面走强，前高7.42或为贬值高点，预计人民币升至7.1附近。汇率与股市正相关性未显现，可能与美元疲弱有关。
• 商品市场：文华商品指数下跌0.9%，板块跌多涨少，仅饲料板块小幅上涨。贵金属表现强势但成交量减少，建议注意高位风险观望。文华商品技术面仍处空头趋势，预计短期震荡运行。

重要政策及要闻

• 国内：国务院副总理会见美国花旗、凯雷集团董事长，强调中国扩大高水平对外开放。中美外交部互通电话保持沟通。国家主席习近平与法国总统马克龙通电话，加强战略沟通，深化合作。
• 国外：美国政府禁止哈佛大学招收国际学生，现有国际生必须转学。美国最高法院认为特朗普罢免机构领导人的裁决不适用于美联储。美国施压欧盟在关税上让步。日本与美国进行第三轮贸易谈判。

风险提示

• 贸易战加剧
• 地缘风险加剧
• 欧洲主权信用风险爆发

交易策略

• 债券市场：避险或致债券重拾涨势。
• A股市场：警惕未来波动率放大，红利确定性更强。
• 美股市场：二次调整正在路上。
• 外汇市场：预计升至7.1附近。
• 商品市场：观望。