浙商机械邱世梁王华君华通线缆电缆油服耗材出海龙头非洲电解铝有望超预期

核心逻辑

电解铝

• 安哥拉水电成本优势突出：安哥拉水电资源丰富，电费约0.1元人民币/度，远低于国内（0.4元人民币/度以上），每吨电解铝电费成本节省4200元。
• 华通线缆电解铝项目：年产12万吨电解铝预计2025年下半年投产，一期满产中性假设下净利润约5.7亿元。
• 中长期规划：公司规划52万吨电解铝产能。

电线电缆

• 出海先发优势显著：公司在非洲东西海岸建设坦桑尼亚、喀麦隆生产基地，并计划辐射周边国家；针对北美市场，建立韩国釜山和巴拿马生产基地，增强供货稳定性。

油服耗材

• 核心客户合作：潜油泵电缆和连续管进入哈里伯顿、Apergy等美国油服公司供应体系，建立长期稳定合作关系。
• 订单情况向好：连续油管及智能管缆订单持续增加。

股份回购

• 回购进展：截至4月30日，已回购总股本的1.27%，价格10.79-13.15元/股，累计回购7790万元。
• 未来计划：2024年11月拟回购5000-1亿元（不超过13.42元/股），50%用于减资，50%用于股权激励或员工持股。

研究结论

持续推荐华通线缆，看好其在非洲电解铝项目的成本优势与扩产潜力，以及电线电缆和油服耗材的出海表现。