塔牌集团机构调研纪要

塔牌集团2025年经营情况及行业展望总结：

1. 水泥出货量与销量情况

   • 目前水泥日销量较4月略降，但同比增长明显，主要因今年天气条件改善，工程需求增加。
   • 去年二季度受降雨及洪灾影响销量大幅下滑，基数低，预计2025年二季度销量将好于去年同期。

2. 一季度销量逆市增长原因

   • 全国水泥产量同比下降1.4%，广东消费量降5.95%，但公司“水泥+熟料”销量同比增长2.53%，实现逆市增长。
   • 主要得益于广东区域降雨减少，工程施工活动减少，需求受影响较小。

3. 广东错峰生产政策

   • 2025年广东熟料生产线全年常态化停窑95天/窑，较2024年增加15天，有效减少供应，支撑水泥价格。
   • 政策执行良好，约束力强，符合国家“反内卷”要求。

4. 产能计划

   • 公司2025年产销目标为1,630万吨以上，基于现有产能及错峰停窑制定。
   • 未来暂无补产能计划，仅将通过产能置换将金塔公司2,500t/d产能转移至惠州基地。

5. 煤炭价格影响

   • 煤炭价格下降利好水泥成本，每波动100元/吨影响水泥成本约10元/吨。
   • 采购周期约1.5个月，成本影响约滞后2-3个月体现，二季度业绩将受此利好。

6. 兼并重组计划

   • 公司聚焦水泥主业，不排除通过收购扩大规模，重点考虑市场供求、资源禀赋、交易价格及协同效应。
   • 行业并购重组尚不活跃，具体计划以公告为准。

7. 经营策略与战略

   • 坚持“利润为目标，份额为基础”，精准施策，保证市场份额同时提升效益。
   • 未来深耕水泥主业，推进降本增效，打造成本优势；同时探索优质财务投资、产业投资及跨界并购，培育第二增长曲线。

8. 资本开支计划

   • 2025年资本开支预计小于4亿元，主要用于超低排放改造、固废处置、光伏发电、智能化及绿色矿山项目。

9. 政策利好

   • 产能管理政策减少供给，优化供需格局；碳排放政策抬高环保成本，推动高能耗产能淘汰。
   • 两项政策叠加将提升行业集中度，利好头部企业，行业盈利稳定性增强。

10. 行业展望

    • 2025年水泥行业受益于政策红利（反内卷、超产管控）、需求降幅收窄（保障性住房、基建复苏）、煤炭价格下行、产能供给收紧及天气利好。
    • 预计行业经营环境和效益好于去年。