塔牌集团机构调研纪要

塔牌集团机构调研报告 调研日期:2024-08-06 广东塔牌集团股份有限公司是一家水泥为主业的集团公司,被列为国家水泥工业结构调整重点支持的60家大型企业之一。2022年,公司被评为中国水泥上市公司综合实力排名第12位。塔牌集团已建成广东梅州、惠州,福建龙岩三大水泥生产基地,拥有全资、控股、参股混凝土企业十多家。公司曾荣获多项荣誉称号,包括“全国质量工作先进单位”、“国家守合同重信用企业”、“全国建材行业先进集体”、“中国建材百强企业”、“全国五一劳动奖状”、“全国模范劳动关系和谐企业”、“广东省五一劳动奖状”、“广东上市公司综合实力10强”、“广东上市公司最具盈利能力10强”等。 2024-08-06 赖宏飞,宋文花 2024-08-06 电话会议公司总部办公楼 中金公司 证券公司 - 北京市星石投资管理有限公司 投资公司 - 银华基金管理股份有限公司 基金管理公司 - 光大保德信基金管理有限公司 基金管理公司 - 施罗德投资管理(香港)有限公司 投资公司 - 银河基金管理有限公司 基金管理公司 - 太平基金管理有限公司 基金管理公司 - 华宝基金管理有限公司 基金管理公司 - 中信保诚基金管理有限公司 基金管理公司 - 北京和聚私募基金管理有限公司基金管理公司- 深圳市东方马拉松投资管理有限公司投资公司- BrillianceAssetManagementLimited其它- 北京源乐晟资产管理有限公司 资产管理公司 - 鲍尔太平有限公司 其它 - 东北证券 证券公司 - 上海云门投资管理有限公司 投资公司 - 沣京资本管理(北京)有限公司 资产管理公司 - 兴银基金管理有限责任公司 基金管理公司 - 长盛基金管理有限公司 基金管理公司 - 丹羿投资 投资公司 - 工银瑞信基金管理有限公司 基金管理公司 - 广发基金管理有限公司 基金管理公司 - 国寿安保基金管理有限公司 基金管理公司 - 国泰基金管理有限公司 基金管理公司 - 杭州萧山港丽投资管理有限公司 投资公司 - 恒大人寿保险有限公司 寿险公司 - 恒盈资本有限公司 其它 - BRILLIANCE-BRILLIANTPARTNERSFUNDLP其它- 恒越基金管理有限公司 基金管理公司 - 华宝信托投资有限责任公司 信托公司 - 华夏财富创新投资管理有限公司 投资公司 - 华夏基金管理有限公司 基金管理公司 - 汇丰晋信基金管理有限公司 基金管理公司 - 汇升投资 投资公司 - 汇添富基金管理有限公司 基金管理公司 - 进门财经 其它 - 景顺长城基金管理有限公司 基金管理公司 - 民生加银基金管理有限公司 基金管理公司 - HGNHInternationalAssetManagement(SG) 其它 - 宁波彩霞湾投资管理合伙企业 投资公司 - 平安证券股份有限公司 证券公司 - 秦平 - - PTE.LTD 冉时(三亚)私募基金管理有限公司基金管理公司- 山西证券股份有限公司(上海)证券公司- 上海海岸号角私募基金管理有限公司基金管理公司- 上海混沌投资(集团)有限公司投资公司- 上海宽远资产管理有限公司—宽远价值成长二期证券投资基金-- 上海明河投资管理有限公司投资公司- 上海泰旸资产管理有限公司-泰旸全球睿选私募证券投资基金资产管理公司- Keywise-- 上海天猊投资管理有限公司投资公司- 上海雪石资产管理有限公司其它- 申港证券股份有限公司(证券投资部)-- 深圳大禾投资管理有限公司投资公司- 深圳市乾图私募证券基金管理有限公司-乾图汉玄甲私募证券投资基-金- 深圳正圆投资有限公司-正圆红利1号私募证券投资基金-- 太平养老保险股份有限公司寿险公司- 天风(上海)证券资产管理有限公司资产管理公司- 潼骁致晟1号-- 西安瀑布资产管理有限公司资产管理公司- LIUMIAO-- 西部证券股份有限公司上海第一分公司证券公司- 玄元私募基金投资管理(广东)有限公司投资公司- 循远资产管理(上海)有限公司 资产管理公司 - 银河金汇资产管理有限公司 资产管理公司 - 长江养老保险股份有限公司长隽资本投资管理(深圳)有限公司 寿险公司投资公司 -- 招商银行股份有限公司 股份制商业银行 - 中科院资本管理有限公司 基金管理公司 - 中信证券资管部 证券公司 - 中邮人寿保险股份有限公司 寿险公司 - ManulifeAssetManagement(HongKong)Ltd 资产管理公司- 中邮证券有限责任公司 证券公司 - 国泰君安 证券公司 - 永赢基金管理有限公司 基金管理公司 - 苏州君榕资产管理有限公司 资产管理公司 - 诺安基金管理有限公司 基金管理公司 - 爱建证券有限责任公司 证券公司 - 中国人保资产管理有限公司 保险资产管理公司 - 上海睿郡资产管理有限公司 资产管理公司 - 渤海人寿保险股份有限公司 寿险公司 - 深圳进门财经科技股份有限公司 其它 - Prudence - - 中欧基金管理有限公司 基金管理公司 - 安信基金管理有限责任公司 基金管理公司 - 兴证全球基金管理有限公司 基金管理公司 - 富国基金管理有限公司 基金管理公司 - 建信理财有限责任公司 其它金融公司 - 睿远基金管理有限公司 基金管理公司 - 建信基金管理有限责任公司 基金管理公司 - 中科沃土基金管理有限公司 基金管理公司 - 中信建投证券股份有限公司 证券公司 - 中银基金管理有限公司 基金管理公司 - Uni-PresidentAssetsManagementCorporat 投资公司 - 上海益理资产管理有限公司 资产管理公司 - 上海聚鸣投资管理有限公司 投资公司 - 中银国际证券股份有限公司 证券公司 - 广东正圆私募基金管理有限公司 基金管理公司 - 九泰基金管理有限公司 基金管理公司 - ion 华夏久盈资产管理有限责任公司 资产管理公司 - 上海通怡投资管理有限公司上海勤辰私募基金管理合伙企业(有限合伙) 投资公司基金管理公司 -- 北京嘉承金信投资有限公司 投资公司 - 中信证券股份有限公司 证券公司 - 北京创新产业投资有限公司 投资公司 - 招商基金管理有限公司 基金管理公司 - 上海钦沐资产管理合伙企业(有限合伙)资产管理公司- 信达澳亚基金管理有限公司基金管理公司- 中国人寿养老保险股份有限公司 寿险公司 - 中泰证券研究所 证券研究所 - 博时基金管理有限公司 基金管理公司 - 浙江旌安投资管理有限公司 投资公司 - 东方证券股份有限公司 证券公司 - 深圳前海华杉投资管理有限公司 投资公司 - 国信证券股份有限公司 证券公司 - 一、董秘介绍2024年半年报基本情况 根据国家统计局的数据,2024年上半年全国水泥产量8.5亿吨,同比下降10%(可比口径),水泥产量为2011年以来同期最低值, 接近2010年同期水平,受房地产开发投资继续下行和基础设施投资增速持续放缓影响,拖累水泥总体需求,水泥行业呈现“需求持续下 降、价格低位波动、行业持续亏损”的运行特征。量缩价低导致行业出现历史性亏损,根据数字水泥网预计,上半年水泥行业亏损10亿元左右。 根据广东省水泥行业协会公布的数据,今年上半年广东省水泥累计消费量0.58亿吨,同比下降12.06%,今年上半年广东省水泥累计消费量的降幅大于全国水泥产(销)量的降幅,主要是二季度以来,广东受持续强降雨天气影响,下游需求表现较差所致。 今年上半年,公司实现水泥销量695.27万吨、熟料销量35.67万吨,较上年同期分别下降了15.20%、17.94%;实现营业收入19.76亿元,较上年同期下降了31.17%;实现归属于上市公司股东的净利润2.26亿元,较上年同期下降了53.43%。 今年上半年,公司水泥销量的下降幅度略大于广东水泥累计消费量下降幅度,主要原因有两方面:一是公司有75%的产能集中在粤东市场 ,粤东地区在今年上半年房地产开发投资下行幅度大于全省平均水平,同时基础设施投资增速小于全省平均水平,从而拖累了粤东的水泥需求,粤东的水泥需求下降幅度更大,导致公司的销量降幅相应较大;二是二季度以来,华南地区连续降雨,特别是6月16日公司总部所在地 蕉岭县石窟河出现超百年一遇洪水灾害,“616”水灾导致蕉岭县部分国道、高速公路等中断,影响了公司梅州基地水泥发运。 今年上半年,公司水泥平均售价为251元/吨(不含税),同比下降20.91%;水泥平均销售成本为194元/吨,同比下降14.67 %;吨毛利为56.7元/吨,较上年同期下降了33元/吨。报告期公司水泥平均销售成本下降小于公司水泥销售价格的同比降幅,使得 公司综合毛利率由上年同期的27.91%下降至24.08%,下降了3.83个百分点,水泥主业盈利水平同比有所下滑。受证券投资浮盈和资产处置收益同比大幅减少的影响,报告期公司非经常性损益同比减少。 今年上半年,公司继续出清低效产能和关停低质企业金塔水泥,相应发生了解除员工劳动合同的经济补偿金和计提了资产减值准备,相应的减少了上半年公司的净利润。 综上,在多因素叠加影响下,使得报告期实现归属于上市公司股东的净利润同比下降较多。今年上半年,在水泥行业出现历史性亏损之际,公司通过各种努力实现了上述盈利业绩,充分彰显了公司区域龙头的竞争优势。 二、提问环节 1、我们关注到公司发布了2024-2026年股东回报规划,该规划确定了未来三年每年现金分红比例不低于70%,且每股现金分红金额不低于0.45元,请问这么高的确定性的分红比例背后的逻辑是怎样的? 答:一是“新国九条”对市值管理和分红进行了明确的指引,强调进一步增强现金分红的稳定性、持续性和可预期性,公司希望通过明确较高的现金分红比例,向全体股东传递公司稳健经营、积极回报的坚定决心,同时也希望公司的股票价格可以保持在合理的价位。二是公司资金储备充裕,资产负债率低,有息负债基本为零,具备高比例现金分红的能力和基础。三是近年来市场利率不断下行,财务投资风险在加大,投资回报率在不断降低。四是公司预计未来几年每年资本性开支仍然维持在2-4亿元左右,同时在新兴产业发展方面,以自建方式为主, 所需资金相对有限,资本性开支相对可控。五是2023年年度高分红方案实施后,得到了众多机构投资者的肯定与认可,同时认为水泥行 业作为周期性行业,每年利润波动较大,希望能稳定分红可预期性。基于上述几点,公司做出未来三年股东回报规划,结合公司的经营管理水 平和盈利能力,我们有理由相信,未来三年的分红规划预计不会动用过多的存量现金,不会对公司的经营发展造成不利的影响。2、请公司介绍上半年业绩亮点有哪些? 答:根据数字水泥网预计,今年上半年水泥行业亏损10亿元左右,而公司却逆势而上,实现了归属于上市公司股东的净利润2.26亿元,尽管较去年同期下降了53.43%,但在行业亏损的情况下,取得这样的成绩实属不易。主要亮点在于:一是上半年公司加强水泥窑协同 处置固废项目的运营管理,环保处置量快速提升,实现环保处置营业收入同比大幅增长141.28%。接下来,公司将加快在建固废项目的 建设进度,进一步扩大处置规模,增加处置品类,拓宽固废来源,稳步提高处置量,不断做大环保产业的营收和利润规模,尽快形成新的可持续的业绩增长点。二是为应对不断恶化的行业形势,公司继续推进降本增效工作,继续精简机构和优化人员,不断提高劳动生产效率,严格管控各项费用。三是持续瘦身强体,减轻包袱,轻装上阵,继续关停低质低效企业,在2023公司关停了恒发建材、恒塔旋窑的基础上,今年上 半年再关停金塔水泥的日产2500t/d新型干法旋窑水泥熟料生产线,进一步优化了产业结构,目前剩下的7条生产线,其中5条为4500t/d新型干法旋窑水泥熟料生产线,2条为10000t/d新型干法旋窑水泥熟料生产线,这些生产线的装备和工艺技术先进,在生产成本、能耗和排放方面优势明显,竞争力强