燃料油日报：关注发电终端需求增长情况

市场分析

• 期货市场表现：上期所燃料油期货主力合约日盘收涨1.29%，报3074元/吨；INE低硫燃料油期货主力合约日盘收涨0.25%，报3571元/吨。
• 原油价格：近期原油价格震荡运行，短期方向不明朗，对FU、LU价格指引有限。
• 燃料油市场结构：高硫和低硫油短期基本面尚可。
  • 低硫燃料油：5月份地中海ECA生效后，需求被部分替代，但炼厂通过产品调整减少供应，欧洲市场表现强于预期，套利船货量收紧支撑亚洲市场。中期看，需求份额被替代、剩余产能较多的问题未解决。
  • 高硫燃料油：夏季临近，中东等地发电厂需求季节性增长，沙特、埃及等国采购增加。关注变量为发电终端需求增长节奏与幅度。今年替代需求可能同比下滑（受埃及提高LNG进口及欧佩克增产影响）。

策略

• 高硫燃料油：短期震荡偏强，中期仍存压力。
• 低硫燃料油：短期震荡偏强，中期仍存压力。
• 跨品种：无。
• 跨期：关注逢低多FU2507-2509价差机会（正套）。
• 期现：无。
• 期权：无。

风险

• 宏观风险、关税风险、原油价格大幅波动、发电端需求不及预期、船燃需求不及预期。

图表

• 包含新加坡高硫/低硫燃料油现货价格、掉期近月合约、近月月差，以及FU、LU期货主力合约收盘价、指数收盘价、近月合约价格、近月月差、成交持仓量等图表。

分析研究员

• 潘翔、康远宁。