核心观点
- 经济走势： 2025年4月，中国经济整体走势相对平稳，经济动能修复继续。尽管受超预期高关税冲击，部分宏观经济指标出现阶段性回调，下行压力增加，但经济结构调整继续，高技术产业继续保持高速增长，就业形势总体稳定。
- 政策影响： 积极的财政与货币政策、国内消费需求持续复苏以及出口市场的温和回暖共同支撑了工业产出。政策推动消费增速走势平稳，但“稳预期、稳市场”政策效用有待进一步发力。
- 外部环境： 特朗普高关税政策对中美贸易造成冲击，中国对美国直接出口额增速大幅下降，但存在抢出口迹象，对东盟出口额增速大幅上升。全球产业链断裂风险加剧，外需收缩，企业利润下滑。
- 价格水平： 居民非食品消费品供给相对充足，CPI增速继续低位前行。受居民有效需求不足影响，非食品消费品价格增速持续低迷。PPI同比下跌，主要受高关税政策影响，整体需求阶段性下降，国际大宗商品价格下降。
关键数据
- 工业增加值： 2025年4月，中国规模以上工业增加值同比实际增长6.1%。
- 社会消费品零售总额： 2025年4月，社会消费品零售总额同比增长5.1%。
- 全国固定资产投资： 2025年1-4月，全国固定资产投资同比增长4.0%。
- 出口总额： 2025年4月，出口总额3156.9亿美元，同比增长8.1%。
- 进口总额： 2025年4月，进口总额2195.1亿美元，同比增长-0.2%。
- CPI： 2025年4月，CPI同比增长-0.1%。
- PPI： 2025年4月，PPI同比下跌2.7%。
- 社会融资规模： 2025年4月，中国新增社会融资规模为11591亿元。
- 人民币贷款： 2025年4月中国新增人民币贷款为2800亿元。
- M2： 2025年4月末，M2同比增长8.0%。
研究结论
- 经济展望： 预计2025年二季度，中国经济将继续复苏，工业产出增速将稳定在5.5%-6.5%区间，社会消费品零售总额增速继续平稳上涨，投资增速或小幅上涨，出口增速或震荡前行，进口增速或将延续复苏态势。CPI增速或小幅上涨，PPI增速或小幅上涨。新增社会融资规模、新增人民币贷款、M2增速将保持稳定。
- 政策建议： 面对复杂多变的国际形势，“稳预期”重要性进一步凸显，“稳增长”政策有待进一步持续发力，经济内生动力需进一步修复，推动经济高质量发展。
