公司点评：九天无人机将发布，低空航母启程

事件与产品介绍
“九天”无人机04架机完成机体装配，预计6月底首飞。该无人机翼展25米，最大起飞重量16吨，最大载重6吨，采用涡扇发动机，最大飞行高度1.5万米，最大速度700千米/小时，航程7000公里，航时大于12小时。具备8个外挂点，可挂载制导炸弹、空空/空地/反舰导弹、巡飞弹等武器。采用开放式架构和模块化任务舱，可在两小时内快速切换任务类型，满足空运、信息支援、火力打击等需求。机腹集成“异构蜂巢任务舱”，可容纳上百枚巡飞弹或小型无人机，并可作为通信中继平台。控股子公司驰达飞机为承制单位，参与多款主流战机及民机研发生产。

民用市场前景

1. 政策支持：中央及地方政府持续推动低空经济发展，如发改委统筹“十五五”规划，武汉、深圳等地更新低空网络建设规划，明确发展“低空+”应用场景。
2. 商业落地：民用场景逐渐闭环，比亚迪搭载无人机系统、美团获低空物流运营许可、丰翼无人机首飞医疗物流航线，推动空中即时急送发展。
3. 物流突破：九天无人机长续航能力或突破当前物流试点范围，有望实现跨城市运输。当前充换电机场容量有限，或需依赖无人机航母模式实现规模化物流。

特种行业应用趋势

1. 地缘冲突验证：俄乌战争中无人机展现战术核心优势（摧毁防空系统、打击雷达），印巴冲突中无人机降低军事行动门槛。
2. 应急领域：新疆开展无人机培训，构建“空天地”一体化救援网络，提升灾害应急响应效能。
3. 趋势确立：特种行业应用价值已充分体现，无人机在应急、军事等领域的应用趋势明确。

投资建议与预测
公司控股子公司驰达飞机承制“九天”无人机，受益军民两端市场。公司为全频段无线通信与北斗导航专家，行业优势明显。2024年业绩下行，但鉴于卫星互联网、低空经济及特种信息化加速，预计2025-2027年收入62.14/76.24/90.71亿元，归母净利润4.26/6.30/8.52亿元，EPS 0.17/0.25/0.34元，对应PE 66.87/45.22/33.45倍，维持“买入”评级。

风险提示
低空经济发展不及预期、特种需求落地不及预期、市场竞争加剧。