核心观点
5月20日，豆类油脂期价震荡运行。豆一期价震荡偏强，承压于20日均线；豆二期价震荡偏强，承压于5日和10日均线；豆粕期价震荡偏弱，承压于5日均线；菜粕期价震荡偏弱，承压于5日均线，伴随增仓近1万手。油脂期价震荡偏强，豆油期价突破5日和60日均线，资金变化不大；棕榈油期价涨幅超1%，承压于30日均线，伴随增仓2万手；菜籽油期价震荡偏强，站上多条均线压力，伴随增仓2.3万手。
豆类市场分析
- 进口大豆到港增多，油厂开机率回升，提货量高于往年同期，现货市场窄幅波动，终端补货积极性不高，市场持续交易“弱现实强预期”逻辑。
- 美豆：播种期天气变化、中国采购节奏和南美大豆装船节奏持续影响美豆期价。
- 内外盘豆类期价联动性修复，短期豆类期价仍处于震荡区间。
油脂市场分析
- 油脂期价整体震荡偏强，棕榈油接力菜油领涨。
- 东南亚棕榈油：产需双增，马棕出口能否持续强劲决定库存走势；印尼上调毛棕榈油出口税有利于提振马棕出口。
- 国内棕榈油：进口买船增加，补充低位库存，未来库存低位回升预期渐强，但需求恢复预期有限，短期反弹空间受限。
- 整体来看，油脂板块轮动行情体现，价格重心有望抬升。
关键数据
- 巴西大豆：产量预期调高10万吨至1.697亿吨，出口预测上调至544亿美元。
- 阿根廷大豆：布宜诺斯艾利斯省面临新一轮强降雨威胁，可能影响大豆收获。
- 美国大豆压榨利润：截至2025年5月16日当周为每蒲2.31美元，较前一周高出7%。
- 现货市场价格：大豆（大连）3670元/吨，豆粕（张家港）2880元/吨，豆油（张家港）8230元/吨，棕油（广东）8650元/吨，菜油（张家港）9590元/吨。
研究结论
短期豆类期价仍将处于震荡区间，油脂板块轮动上涨，价格重心有望抬升。建议关注美豆天气变化、中国采购节奏、南美大豆装船进度以及东南亚棕榈油供需情况。
