豆类日报：豆类油脂轮动上涨，棕榈油强势反弹

15 专业研究·创造价值 专业研究·创造价值 2022年12月27日豆类油脂 豆类油脂 豆类油脂轮动上涨棕榈油强势反弹 核心观点 今日盘中豆类油脂市场迎来轮动上涨。两粕涨势放缓，豆粕和菜粕盘中涨幅均在1%左右，资金继续流入，豆粕2305合约增仓1.8万手，菜粕2305 合约增仓1.1万手。形态上来看，多条均线呈发散之势，多头趋势持续。相比粕类，油脂市场全线爆发，棕榈油盘中大涨超4.5%，盘中减仓1.6万手，棕榈油期价在本周反弹的过程中伴随资金的减仓，这说明棕榈油期价的上涨主要是因为空头离场减轻了期价的反弹压力，而并非是资金入场的推动。 宝城期货研究所 投资咨询团队 豆粕期价上涨主要受到国际市场和国内市场的双重驱动。首先外盘美豆期价近期维持强劲走势。天气炒作愈演愈烈，南北美均处于天气炒作的漩涡。美国史诗级寒潮来临，市场开始担心以冬小麦为代表的农作物产受损，为整个农产品市场带来情绪提振。同时，南美天气炒作进行时，阿根廷旱情影响下的大豆、玉米产量下降风险持续发酵，这将部分抵消巴西增产带来的供应增量，从而放缓全球大豆库存的修复速度。这都从原料大豆端为国内豆类市场提供支撑。国内油厂豆粕库存有所回升，但相比油厂开工率的大幅增长，豆粕库存的增速还是比较缓慢的，同时油厂豆粕库存仍远低于往年同期水平。此外，春节前的下游市场备货需求仍在，也支撑了豆粕市场的消费预期。豆粕低库存，高基差的持续，对豆粕期价形成利多驱动，强势趋势持续，多头思路维持。 棕榈油市场，目前正是处于国内棕榈油供需最弱的时刻，国内棕榈油港口库存继续攀升至106.2万吨，为2014年8月份以来最高。随着贸易商进口 步伐放缓，国内棕榈油港口库存继续攀升的速度将出现明显放缓，2023年1月份是否会迎来棕榈油的库存拐点需要密切关注。此外，随着国内市场放开，集中居家阳康过后，餐饮消费也将迎来改善，对远期消费改善的预期也将构成期价的重要支撑。短期国内棕榈油期价仍是跟随国际市场波动。在库存增速放缓和疫情过后需求修复预期的双重推动下迎来反弹，在国内基本面尚未改善前超跌反弹思路对待。 1/5请务必阅读文末免责条款 （仅供参考，不构成任何投资建议） 1.产业动态 1）阿根廷罗萨里奥谷物交易所的专家认为，2022/23年度阿根廷的谷物和油籽产量可能降至20年来的最低水平，因为目前的土壤墒情已经低于2008/09年度，当时农户在1800万公顷的土地上只收获了3100万吨大豆。罗萨里奥谷物交易所 预计本年度阿根廷大豆产量不会超过4800万吨。考虑到干旱推迟了播种，导致一些耕地未能种上大豆，产量预期可能会有所调整。阿根廷的玉米产量前景同样令人怀疑。阿根廷是全球最大的豆油和豆粕出口国，也是第三大玉米出口国。然而连续第二年的干旱正在摧毁农作物和牲畜。阿根廷国家气象局预测，从2022年12 月到2023年2月，农业主产区降水量将低于正常，这可能导致播种面积减少。阿 根廷小麦产量预估已经从最初预期的1900万吨降至1180万吨，并可能再次调低，而且大部分小麦作物将降为饲料等级，而不是制粉等级。罗萨里奥谷物交易所提醒说，在2008/09年度，阿根廷仅仅收获830万吨小麦。目前阿根廷小麦收割工作完成了78.3%，大豆播种进度达到计划播种面积1670万公顷的60.6%，比去年同期落后12.6%。玉米播种进度达到计划播种面积730万公顷的51.8%，比上年同期落后8.4%。 2）巴西马托格罗索州农业经济研究所（IMEA）称，在该州西部大豆播种较早的地区，农户已经开始收获2022/23年度大豆。IMEA主管克莱顿·高尔称，已经收割的大豆相当于1180万公顷大豆播种面积的不到1%。农户在收获大豆后，可能会开始种植棉花。巴西前农业部长布莱罗·麦吉拥有的阿玛吉集团（Amaggi）在一份声明中称，该集团从上周三（12月21日）开始在马托格罗索收割2022/23年度大豆作物。阿玛吉集团在本年度一共种植大豆170,661公顷，产量估计为601,711吨。IMEA预计未来几天，即圣诞节和新年假期期间，大豆收获工作将会加快。目前天气有利于大豆收获提前开始，生长周期刚刚超过95天。农户紧接着将开始种植二季作物。不过巴西气象机构Climatempo气象学家纳迪亚拉·佩雷拉女士警告说，马托格罗索州西部地区正在出现大雨，有可能影响作物收获。巴西北半部的降雨云系给马托格罗索州的北部和东北部以及西部带来了持续大雨。在该州更南部的地区，也将出现更多降雨。在12月的最后几天和1月初期间也会有大量雨水，但是降雨形式为阵雨，白天天气晴朗，有助于农户继续进行田间收获工作。她说，1月的降雨可能更多。总体来说，马托格罗索州是巴西首个种植和收获大豆的州，IMEA估计本年度大豆产量达到创纪录的4146万吨，比上年增长1.4%。 3）美国农业部发布的气象报告显示，美国平原冬小麦种植带的部分地区出现广泛的中到大雨和降雪天气，特别是南美达科他州和内布拉斯加州北部。随着积雪增加，降水缺口减少，南达科他州和北达科他州的大部分地区，以及内布拉斯加州的中北部和西北部和科罗拉多州东北地区的墒情改善。最近堪萨斯城降水也 有助于土壤墒情改善。不过在堪萨斯州的最西部地区，过去几天天气依然干燥，长期降水不足和土壤墒情不足的程度加重，极端干旱状况小幅扩展。 2.现货价格表 表现货市场价格 品种 等级/指标 价格（元/吨） 较前一日变化（元/吨） 大豆（大连） 进口二等 5460 0 大豆（均价） —— 5496 0 豆粕（张家港） ≥43% 4730 +40 豆粕（均价） —— 4780 -3 豆油（张家港） 四级 9660 +270 豆油（均价） —— 9614 +270 棕油（广东） 24度 8000 +290 棕油（均价） —— 8095 +290 菜油（张家港） 进口四级 13110 +300 菜油（均价） —— 13091 +300 数据来源：汇易网、宝城期货 3.相关图表 图1大豆港口库存 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图2大豆压榨利润 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图3豆油港口库存 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图4棕榈油港口库存 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图5豆油基差 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图6棕榈油基差 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 投资咨询团队简介： 获取每日期货策略推送 服务国家 知行合一 走向世界 专业敬业 诚信至上 严谨管理 合规经营 开拓进取 扫码关注宝城期货官方微信·期货咨询尽在掌握 免责条款 客户不应视本报告为作出投资决策的惟一因素。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况，以及（若有必要）咨询独立投资顾问。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。若本报告的接收人非本公司的客户，应在基于本报告作出任何投资决定或就本报告要求任何解释前咨询独立投资顾问。