豆粕生猪：油厂开机恢复豆粕基差走弱

豆粕生猪：油厂开机恢复豆粕基差走弱 朱皓天zhuhaotian@jsfco.com期货从业资格号：F03090081投资咨询从业证书号：Z0016204 一、行情综述 DCE豆粕主力2509合约下跌，最终收盘价较上个交易日上涨0.10%，收于2889吨，较上一个交易日上涨3/吨，沿海主流区域油厂报价下跌20-50元/吨，天津2970元/吨，较昨日下跌0元/吨，江苏2850元/吨，较昨日下跌0元/吨，广东2870元/吨，较昨日下跌10元/吨。DCE生猪主力2509合约下跌，最终收盘价较上个交易日上涨0.04，收于13690/吨，较上一个交易日上涨5元/吨。全国外三元生猪出栏均价为14.45元/公斤，较昨日持平，最低价广西13.97元/公斤，最高价广东15.03元/公斤。隔夜CBOT美豆，主力合约下跌0.00%收1051分/蒲式耳。 二、主产区天气 美国中西部周末天气干燥，本周将再次迎来降雨。【西部】截至上周五，有零星至分散性阵雨，多数集中在北部地区。上周六和上周日天气干燥。本周一有分散性阵雨。上周五气温接近至高于正常水平。上周六到本周一，北部气温低于正常水平，南部气温高于正常水平。 【东部】截至上周六，有零星至分散性阵雨。上周日天气大体干燥。本周一有零星至分散性阵雨。截至上周五，气温高于至远高于正常水平。上周六气温接近至高于正常水平。上周日气温接近正常水平。本周一气温接近至低于正常水平。6-10日展望：本周二到周四，有零星至分散性阵雨。本周五到周六，天气大体干燥。本周二，北部气温低于正常水平，南部气温接近至高于正常水平。本周三到周六，气温接近至低于正常水平。作物影响：东南部的低气压将在未来几天给东部地区带来阵雨。这一天气条件将在本周三持续。一个天气系统将在周四和周五移动，带来分散性的阵雨和雷暴，总的来说，该地区的大部分至少在寻找降雨的机会，而西北部比其他地方更需要降雨。另一个天气系统将于本周初通过，带来更多的降雨潜力，作为一个更活跃、更温和天气模式的一部分，直至本月底。 三、宏观、行业要闻 1、监测显示，5月16日，全国主要油厂进口大豆库存646万吨，周环比上升57万吨，月环比上升177万吨，同比上升151万吨，较过去三年均值上升171万吨。主要油厂豆粕库存12吨，周环比上升2万吨，月环比下降1万吨，同比下降65万吨，为4月份以来连续第3周回升。 2、5月19日，全国主要油厂豆粕成交17.80万吨，较前一交易日增9.00万吨，其中现货成交4.83万吨，较前一交易日增1.93万吨，远月基差成交12.97万吨，较前一交易日增7.07万吨。开机方面，全国动态全样本油厂开机率为60.67%，较前一日上升3.17%。 3、5月20日美国大豆进口成本价为4553元，较上日涨6元。巴西大豆进口成本价为3660元，较上日涨5元。阿根廷大豆进口成本价为3570元，较上日涨50元。 4、重点养殖企业样本数据显示，2025年5月20重点养殖企业全国生猪日度出栏量为269369日上涨2.67%。 5、重点屠宰企业样本数据显示，2025年5月20重点屠宰企业全国生猪日度屠宰量为122982头，较昨日下降0.26%。 6、据巴西植物油行业协会(Abiove)，2025年3月，巴西工厂加工大豆468万吨，豆粕产量为355万吨，豆油产量为96万吨。工厂大豆期未库存为2578吨，豆粕期末库存为220万吨，豆油期末库存为32万吨。 7、据巴西农业部商品供应公司Conab，截至5月17日，2024/25年度巴西大豆收割率为98.9%，上周为98.5%，去年同期为97%，五年均值为98.5%。 8、据美国农业部(USDA)在每周作物生长报告中公布称，截至2025年5月18日当周，美国大豆种植率为66%，高于市场预期的65%，此前一周为48%，去年同期为50%，五年均值为53%。截至当周，美国大豆出苗率为34%，上一周为17%，上年同期为25%，五年均值为23%。 9、据巴西对外贸易秘书处(Secex)，巴西5月前三周出口大豆7836693.24吨，日均出口量为712426.66吨，较上年5月的日均出口量639843.92吨增加11.34%。上年5月全月出口量为13436722.31吨。 10、据了解，我国进口大豆通关加快，由此前的20天以上缩短至10天左右。5-7月进口大豆将集中到港，预期5月进口到港1300万吨，6月1200万吨，7月950万吨。 四、数据图表 数据来源：Wind、金石期货研究所 数据来源：Wind、金石期货 数据来源：Wind、金石期货研究所 数据来源：Wind、金石期货研所 数据来源：Wind、金石期货研究所 数据来源：Mysteel、金石期货研究所 五、分析及策略 豆粕总结：美豆期货价格在连续下跌两个交易日后，在技术交易中小幅收高。美国大豆周度出口检验量低于预期，且美国种植天气良好加快大豆播种，截至5月18日当周美国大豆种植率为66%，去年同期为50%。布宜诺斯艾利斯谷物交易所表示，由于最近风暴的影响，阿根廷大豆作物可能会遭受“重大损失”，截至5月15日阿根廷大豆收割率为66%。整体而言，美国大豆出口疲软及利好的播种天气抑制美豆回升，但阿根廷大豆减产担忧提供阶段性支撑，预计CBOT大豆期货价格维持震荡走势。巴西大豆销售进度为57.8%，前一期为57%，巴西大豆出口销售进度缓慢抑制贴水反弹，预计巴西贴水底部震荡。国内连粕M09合约再创新低，继续下行空间或将有限，下方关注2800支撑，操作上逢低入场为宜。豆粕现货价格自高位回落，连续两周保持跌势，主要受全国开机大幅回升影响，豆粕供应宽松预期偏强，且部分地区油厂压榨量创历史新高，市场看空预期延续。虽然全国油厂压榨量高企，但豆粕库存却维持较低水平，油厂豆粕累库节奏缓慢，侧面反映终端养殖饲料需求良好，且豆粕现货价格下跌，饲料中豆粕添加比例有望增加3-5%，豆粕需求仍然向好发展，但仍难以扭转供强需弱格局，预计6月底至7月份豆粕库存压力或将达到最大，豆粕现货价格偏空对待为主，盘面低位或将缩短基差下行空间。 生猪总结：供应端，养殖端出栏有所增加，但整体节奏偏慢，且出栏重量整体持稳，供应略增但压力般。不过肥猪价格低于标猪，二育风险提高，后期出栏意愿可能提高，关注二育动态。根据生猪养殖周期季度对应母猪产能处于增产周期，中期供应压力趋增。需求端， 终端需求下降，白条走货速度欠佳，屠宰厂开工率下降，不过少数地区被动入库现象犹存，且后市端午节备货或令需求短暂增加。总体来说，预期短期供需均略有增加，处于平衡略松状态，关注潜在供应释放时机，或致使价格继续承压运行不过价格连续下跌易引起养殖端惜售情绪，从而阻碍价格下跌步伐。 免责条款： 本报告中的信息均来源于已公开的资料，尽管我们相信报告中资料来源的可靠性，但我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。也不保证我公司所做出的意见和建议不会发生任何的变更，在任何情况下，我公司报告中的信息和所表达的意见和建议以及所载的数据、工具及材料均不能作为您所进行期货买卖的绝对依据。由于报告在编写时融入了该分析师个人的观点和见解以及分析方法，如与金石期货公司发布的其他信息有不一致及有不同的结论，未免发生疑问，本报告所载的观点并不代表了金石期货公司的立场，所以请谨慎参考。我公司不承担因根据本报告所进行期货买卖操作而导致的任何形式的损失。 另外，本报告所载资料、意见及推测只是反映金石期货公司在本报告所载明的日期的判断，可随时修改，毋需提前通知。未经金石期货公司允许批准，本报告内容不得以任何范式传送、复印或派发此报告的材料、内容或复印本予以任何其他人，或投入商业使用。如遵循原文本意的引用、刊发，需注明出处“金石期货有限公司”，并保留我公司的一切权利。