豆粕生猪：库存创三年新低 豆粕基差走阔

朱皓天zhuhaotian@jsfco.com期货从业资格号：F03090081投资咨询从业证书号：Z0016204 一、行情综述 DCE豆粕主力2509合约下跌，最终收盘价较上个交易日上涨0.3%，收于3054吨，较上一个交易日上涨9/吨，沿海主流区域油厂报价100-200元/吨，天津3880元/吨，较昨日上涨110元/吨，江苏3500元/吨，较昨日上涨70元/吨，广东3480元/吨，较昨日上涨210元/吨。DCE生猪主力2509合约下跌，最终收盘价较上个交易日下跌0.48，收于14485/吨，较上一个交易日下跌70元/吨。全国外三元生猪出栏均价为14.96元/公斤，较昨日上调0.07元/公斤，最低价新疆14.10元/公斤，最高价广东15.66元/公斤。隔夜CBOT美豆，主力合约下降0.5%收1042分/蒲式耳。 二、主产区天气 美国中西部地区周末降水料活跃，南部潮湿或推迟播种。【西部】上周五至本周一局部零星阵雨。上周五气温下降，上周六至本周一接近至低于正常水平。【东部】上周五至本周一局部零星阵雨。上周五气温高于正常水平，上周六至本周一接近至高于正常水平。6-10日展望：本周二至周六局部零星阵雨。本周二至周六气温接近至高于正常水平。作物影响：上周初较为干燥的天气令种植和田间作业取得一些进展。上周四和上周五的一系统将带来更多大范围降雨机会和严重雷暴的威胁。上周末和本周预计有更多系统出现，使得该地区降水非常活跃。西北部有限的干旱地区可能进一步减少，上周尾段西北部地区气温将开始下降，但本周初东部地区仍高于正常水平。 三、宏观、行业要闻 1、据Mysteel对国内主要油厂调查数据显示：2025年第16周，全国主要油厂豆粕库存12.55万吨，较上周减少16.50万吨，减幅56.80%，同比去年减少31.70万吨，减幅71.64%. 2、4月21日成交方面，全国主要油厂豆粕成交26.82万吨，较前一交易日增加1.93万吨，其中现货成交12.66万吨，较前一交易日增0.42万吨，远月基差成交14.16万吨，较前一交易日增1.51万吨。开机方面，今日全国动态全样本油厂开机率为35.42%，较前一日减少4.92%。 3、4月22日美国大豆进口成本价为3866元，较上日跌7元，加征关税后进口成本价为7316元，较上日涨0元。巴西大豆进口成本价为3660元，较上日跌24元。阿根廷大豆进口成本价为3701元，较上日跌29元。 4、重点养殖企业样本数据显示，2025年4月22重点养殖企业全国生猪日度出栏量为281378日增加9.22%。 5、重点屠宰企业样本数据显示，2025年4月22重点屠宰企业全国生猪日度屠宰量为122389头，较昨日上涨0.1%。 6、监测显示，4月18日，全国主要油厂进口大豆库存469万吨，周环比上升70万吨，月环比上升193万吨，同比上升62万吨，较过去三年均值上升76万吨。主要油厂豆粕库存13吨，周环比下降16万吨，月环比下降63万吨，同比下降37万吨。 7、美国农业部数据显示，截至2025年4月17日当周，美国大豆出口检验量为550924吨，前一周修正后为554893吨，初值为546348吨。2024年4月18日当周，美国大豆出口检验量为443508吨。本作物年度迄今，美国大豆出口检验量累计为42670517吨，上一年度同期38465516吨。美国大豆作物年度自9月1日开始。 8、据Wind数据，截至2025年4月21日，全国进口大豆港口库存为560.669万吨，4月14日为602.524万吨，环比减少41.855万吨。 9、据外媒报道，阿根廷农林渔业国秘处发布的月报显示，阿根廷2024/25年度大豆种植面积预估为1790万公顷，较上月预估减少0.6%，较上一年度的1660万公顷增加7.8%。阿根廷2024/25年度大豆产量预估为4900万吨，较2023/24年度的4820万吨高出1.7%。 10、据美国农业部（USDA）每周作物生长报告，截至4月20日当周，美国大豆种植率为8%，高于市场预期的7%，此前一周为2%，去年同期为7%，五年均值为5%。 四、数据图表 数据来源：Wind、金石期货研究所 数据来源：Wind、金石期货 数据来源：Wind、金石期货研所 数据来源：Wind、金石期货研究所 五、分析及策略 豆粕总结：美豆期货周一下跌，因美国总统再次敦促美国联邦储备委员会作出降息决定，引发了更广泛的市场抛售。此外，美国农业部(USDA)在每周作物生长报告中公布称，截至2025年4月20日当周，美国大豆种植率为8%，高于市场预期的7%，此前一周为2%，去年同期为7%，五年均值为5%，播种进度整体快于预期，CBOT大豆窄幅震荡运行。巴西大豆贴水止跌企稳，后续或将维持震荡偏强态势。国内连粕主力M09围绕3000点上方震荡，豆粕现货价格大幅上涨，全国油厂豆粕库存降至近三年最低水平，受港口通关问题影响，油厂开机恢复节奏缓慢，而下游饲料企业豆粕物理库存较低，各地区工厂压车现象严重，导致下游提货困难，推动豆粕现货价格走强，叠加五一假期备货需求，预计4月份豆粕现货价格将维持高位，劳动节后油厂开机预计全面恢复，豆粕现货价格将有所回落。 生猪总结：供应端:，根据理论测算，后续供应将持续增加。年前市场出积极性强，体重持续下行，年前库存基本进入出清阶段。年后标猪价格承压，肥标价差高位，市场压栏惜售心理增强，也零星入场，支撑现货价格稳定。但体重上升所带来的供应后移影响，目前肥标价差回落，已接近持平，未来体重及出栏压力双增，风险持续累积。需求:春节后需求缓慢恢复，二次育肥及国储订单有一定支撑。近几日生猪盘面表现偏强，中美关税逻辑饲料整体走势偏强，推升生猪盘面价格，预计短期偏强格局续。 免责条款： 本报告中的信息均来源于已公开的资料，尽管我们相信报告中资料来源的可靠性，但我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。也不保证我公司所做出的意见和建议不会发生任何的变更，在任何情况下，我公司报告中的信息和所表达的意见和建议以及所载的数据、工具及材料均不能作为您所进行期货买卖的绝对依据。由于报告在编写时融入了该分析师个人的观点和见解以及分析方法，如与金石期货公司发布的其他信息有不一致及有不同的结论，未免发生疑问，本报告所载的观点并不代表了金石期货公司的立场，所以请谨慎参考。我公司不承担因根据本报告所进行期货买卖操作而导致的任何形式的损失。 另外，本报告所载资料、意见及推测只是反映金石期货公司在本报告所载明的日期的判断，可随时修改，毋需提前通知。未经金石期货公司允许批准，本报告内容不得以任何范式传送、复印或派发此报告的材料、内容或复印本予以任何其他人，或投入商业使用。如遵循原文本意的引用、刊发，需注明出处“金石期货有限公司”，并保留我公司的一切权利。