核心观点
- 北港库存高位震荡，煤价继续下行。短期内动力煤市场面临下行压力，但夏季用电高峰到来后煤价有望企稳。
- 焦煤价格稳中有降，焦炭开启首轮提降。炼焦煤供应宽松，下游刚需维持高位，焦煤价格呈弱势下滑态势，但城市更新行动方案和LPR利率下调或进一步刺激煤焦钢需求。
- 权益市场以涨为主，煤炭板块跑赢指数。在高股息引领下，煤炭行业跑赢大盘指数。
关键数据
- 产地动力煤价下跌，较去年同期波动扩大。内蒙古东胜动力煤（Q5200）坑口价402元/吨，周度环比下降18元/吨，同比下降263元/吨；山西大同动力煤（Q5500）坑口价472元/吨，周度环比下降36元/吨，同比下降252元/吨；陕西榆林动力煤（Q5500）坑口价430元/吨，周度环比下降20元/吨，同比下降290元/吨。
- 港口动力煤价格大幅走低。秦皇岛港口山西产动力末煤（Q5500）的平仓价614元/吨，周度环比下降16元/吨，同比下降246元/吨。
- 北方港口库存高位震荡。北港日均动力煤库存量3288.7万吨，周环比增加57.41万吨，较去年同期上涨846.20万吨。
- 电厂煤炭日耗小幅下降，库存可用天数提升到19天左右。电厂煤炭日耗量位于历史平均较低水平，日耗煤173.9万吨，较上周环比下降4.7万吨，较去年同期增加3.5万吨；库存煤可用天数19.5天，较上周增加0.5天，较去年同期增加0.1天。
- 产地炼焦煤价格稳中有降。山西古交2号焦煤坑口含税价报收1064元/吨，环比下降16元/吨，较去年同期下降736元/吨；安徽淮北1/3焦精煤车板含税价报收1430元/吨，环比持平，较去年同期下降660元/吨；贵州六盘水主焦煤车板价，报收1350元/吨，环比持平，较去年同期下降850元/吨；河北唐山焦精煤车板价报收1333元/吨，环比下降32元/吨，较去年同期下降327元/吨。
- 上游六大港口库存小幅上涨。日均炼焦煤库存量304.13万吨，周环比上涨9.35万吨，较去年同期上涨76.63万吨。
- 下游230家独立焦企炼焦煤库存继续下行，达到752.38万吨，周环比下降22.75万吨，同比下降1.37万吨；247家钢厂炼焦煤库存791.02万吨，周环比增加3.61万吨，同比增加41.76万吨。
研究结论
- 动力煤市场短期内面临下行压力，但夏季用电高峰到来后煤价有望企稳。
- 炼焦煤价格呈弱势下滑态势，但城市更新行动方案和LPR利率下调或进一步刺激煤焦钢需求。
- 建议继续关注现金流充裕、分红高的优质煤炭标的。
风险提示
