美生柴政策多变，棕榈油继续承压于产地供应

棕榈油市场分析

主要观点

棕榈油市场面临美生柴政策多变和产地供应增加的双重压力，价格承压。

基本面分析

美豆市场

• USDA 5月报告下调美豆旧作库存至3.5亿蒲，新作库存预期降至2.95亿蒲，库销比降至7%以下。
• 美豆播种进度达48%，略快于预期，但部分区域受干旱影响。
• 4月美豆压榨量环比下降2.2%，豆油库存环比上升1.9%。
• 巴西大豆出口增长，升贴水回落至40美分/蒲以下。

马棕市场

• 4月马棕产量、出口、库存分别环比增长21.52%、9.62%和19.37%。
• 5月上旬马棕产量环比增长22.31%，出口环比增加6-20%。
• 印尼计划上调棕榈油出口税，但面临产业协会的反对。
• 2月印尼棕榈油库存降至225万吨，重回250万吨以下。

印度市场

• 4月印度棕榈油进口量环比下降24.29%至32万吨，库存降至近5年最低水平。

国内市场

• 国内油籽压榨利润状况：近期菜籽买船较少，6-9月船期利润倒挂。
• 油厂压榨开机率回升，大豆库存持续累积，截止5月上旬达535万吨。
• 菜籽库存连续下降，截止5月上旬为20万吨。
• 三大油脂库存：豆油库存65万吨，菜油库存89万吨（历史高位），棕榈油库存33万吨。

现货市场

• 上周油脂现货价格先扬后抑，基本回至周初水平。
• 现货成交整体放缓，豆油成交5.57万吨，棕榈油成交2654吨，菜油成交2000吨。

价差跟踪

• 基差价差情况未详细说明。

研究结论

• 短期美生柴政策变动影响全球油脂油料市场，棕榈油短暂反弹后再度回落。
• 中期产地供应增加继续压制棕榈油价格。
• 豆棕品种间价差扩大，建议继续持有。