商贸零售行业点评报告：2023年1~2月社零同比+3.5%，社会消费稳步恢复

行业 业研究 开源证券 商贸零售2023年1-2月社零同比+3.5%，社会消费稳步恢复 商贸零售 2023年03月15日行业点评报告 投资评级：看好(维持)黄泽鸡（分折师)杨柏烯(联系人) 'aaskx@Ruadaurntssasy@anoqRusk 行业走势图编号:S0790519110001证+%手:$0790122040052 ●2023年1-2月社零同比+3.5%，社会消费穆步恢复 29% 19% 10% 商贸零售深300 2023年1-2月我国社本总额为77067亿元（同比+3.5%），增建超过Wind一致预期（-2.9%)：其中，2月社零总额环比1月-0.02%。分地域看，1-2月成镇消费 行业点评报告 d%品零售额66796亿元（同比+3.4%），多村消费品零售额10271亿元（同比+4.5%）。 -10%我们认为，疫情影响已经消退，社会消费正稳步恢复，投资建设关注黄金殊宝和 -19% 2022-032022-072022-11 医美板块。 必选消费品美保持稳健，可选类商品、接触性消费回暖明显 价格因素方面，2023年1月，2月CPI分别同比+2.1%/+1.0%（其中食品类CPI 相关研究报告分别-6.2%/+2.6%）。商品消货方西，1-2月商品零售68638亿元（同比+2.9%）， 医美化技品2月月报：“38节*大促分品美需：必选消费方面，粮油食品、饮料、烟酒同比分别+9.0%+5.2%/+6.1%， 传统电商平台恢复不及预期，回货龙保持稳健：可选消费方面，北张品、金银珠宝、服装鞋帽同比分别 头品牌销案导表现竞服一行业点评报+3.8%/+5.9%/+5.4%，增速较2022年12月分别+23.1pct/+24.3pct/-17.9pct，其中 金银珠宝在同期高基数下（2022年1-2月同比+19.5%）仍录得较好增长，此外， )-2023.3.13 三入”节大促落草，关注化妆品、1-2月餐饮收入8429亿元（同比+9.2%），随看疫情对消费场录限制解除，叠加 券节假期固素，外出聚餐活动增如，线下接触型漏费明显回暖。 开源证券 珠宝消满费晚势—行业周报3-2023.3.12 《创健医举办媒本文流会，关注重，分渠道看，线上渠道稳定增长，多数线下业态稳中向好 红股原蛋台行业一行业周银》线上渠道方面，2023年1-2月全国网上零售额20544亿元（同比+6.2%），其中 实物商品网上零售额为17476亿元（同比+5.3%），占社零比重为22.7%（较2022 证养研究报告 -2023.3.5 年1-2月+0.7pct)，线上渠道稳定瑞长：共中，吃类、穿美、用类商品网上零售 额司比分别+5.3%/+4.0%/-5.7%。线下渠道方面，2023年1-2月超市、便利店、 百货店，专业店和专卖店家售额同比分别+2.3%/+10.0%/+5.5%/+3.6%/-5.4%，除 专卖店外，其余线下业态均稳中向好。 ·建议关注线下消费复苏背景下的高景气赛道优质公司 我们认为，一方面线下生产生活获库已逻渐步入正常化，另一方面2023年政府工作报告也提出“着力扩大国内需求，把恢复和扩大消费握在优先位置”，线下 消费有望追来结构性、阶段性复苏，黄全珠宝、医美等板块将受益。投资建议方面，重点关注三条主线：（1）线下消费主线，关注黄全珠宝板块疫后客流恢复带动同店增长和加置商信心恢复带动拓店提连的双重复苏，龙头品牌长期看市占率 将持续投升，部分品牌先发布局培育结石赛道带未额外增董，重点推荐潮宏基、老风祥、周大生、中国黄金。（2）医美消费方面，关注医美产品龙头厂商和史具 弹性的医类机构龙头，重点推荐期姿股份、爱美客。（3）化妆品板块长期成长无虞、行业马太效应凸显，建议关注长期逻辑清晰的国货龙头品牌，重点撤弃华照生物、珀莱雅，受益标的巨子生物。 风险提示：疫情反复影响：企业经营成本费用提升。 请务必参阅正文后面的信息披家和法律声明1/3 三开源证券 行业点评抵告 特别声明 《证券期货投资者造当性管理办法》、《证券经营机构投资者造当性管理实施指引（试行)》已于2017年7月1日起正 式实施。根据上述规定，开源证券评定此研报的风险等级为R4（中高风险），国此通过公共平台推送的研报其透用的投资者类别仅限定为境内专业投资者及风险承受能力为C4、C5的者道投资者。诺逐异非境内专业技资者及风险 承受能力为C4、C5的普通投资者，请取消阅续，请勿收、接放或使用本研报中的任何信息。因此受限于访问权限的设置，若给您造点不使，烦请见源！感谢您给予的理解与配合。 分析师承诺 表的观点均如实反决分新人员的个人现点。负责准备本报告的分析师获取报酬的评判因素包标研究的质量和准确性、客户的反馈、完争性因素以及开源证券股份有限公司的整体收益。所有研究分析师或工作人灵保证他们报耐的任何一部分不胃与，不与，电将不会与本报告中其体的推荐意见或观点有直接或间接的联系， 股票投资评级说明 评级说明 买入(Buy)预计相对强于市场录现20%以上： 证券评级增特(outperform)预计相对强于市场表现5%~20%： 中性(Neutral)预计相对市场象现在一5%～十5%之阅波动； 减等(underperform)预计相对弱于市场表现5%以下。 行业评级 看好(overweight)预计行业超越整体市场象现； 中性(Neutral)预计行业与整体市荡表现基本持平； 看浅(underperforn)预计行业弱于整体审场象现。 备注：评级标准为以报告日后的6~12个月内，证券相对于市场基准据教的涨跌幅表现，其中A股甚准数为沪 深300指载、港股基准标数为恒生指数、新三板基净指数为三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指致（针 对数做市转让标的)、关股基准指数为标餐500或纳断达充综合指数。或们在此提竭您，不同证券研究机构采用不同 的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资的相对比重建议；投资者买入或者实出证券的决定取决于个人的实东情况，比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的素，投资者应阅读整篇报告，以获取比较完整的观点与信息，不应仅仅依靠投资评级米推断结论： 分析、估值方法的局限性说明 本报善所包含的分析基于各种段设，不同般设可能导效分析达累出现重大不同。本报告案用的各种估值方法及模型均有其局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。 请务必参阅正文后而的信息披露和法律声明2/3 三开源证券 行业点评振告 法择声明 开源证券股份有限公司是经中国证监会批准设立的证券经营机构，已具务证券投资咨询业务资格。 会因接收人收到本报告而视其为客户，本报告是发送给开源证券客户的，属于商业秘密材料，只有开源证券客户才能参考或使用，如接收人并非开源证券客户，请及时退回升制除。 本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息，但本公司不保证该等信息的准确性或完娄性。本报告所载的资料、工奠，意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他金验工具的邀请或向人做出遗 请。本报告所戴的资料、意见及投测仪反块本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可能会波动。在不同对期，本公司可发出与本报告所载资料、志见及推测不一致的报告。客产应当考虑到本公司可能存在可能影响本报专客现性的利益冲突不应视本报告为做出投资决策的唯一国素。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询速议，本公司未确保本报告充分考虑到个别客户待殊的技资目标、财务状况或高要。本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况，以及（若有必 要）咨询独立投资顾间。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建设。在任何清况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内案所引致的任何报失员任何责任。若本报告的操收人非本公可的 容户，应在基于本报告做出任何投资决定或就本报告要求任何解释前容询独立投资顾问。 其内容套责。本报告提供这些地址或超纠链接的目的纯格是为了客户使用方使，链接网站的内容不构成本报告的任何部分，客户需自行承担浏览这些网站的费用或风险。 开源证券在法律允许的情况下可参与、投资或持有本报告涉及的证券或进行证券交，或向本报告涉及的公司提供或争取提供包括投资银行业务在内的限务或业务支持。开源证券可能与本报告涉改的公司之问存在业务关系，并无需事先或在获得业务关系后通知容户。 东报吾的版权如本公可所有。本公可对本报告保留-一切权利。除非另有书而显示，否则本振告中的所有材料的版权 均属本公司。来经本公司事先书面投权，本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何犯本公司版权的其他方式使用，所有本报告中使用的商标、服务标记及 标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 开源证券研究所 上海深圳 地址：上海市浦东新区世纪大道1788号陆家嘴会控广场1号地址：深圳市福日区会田路2030号阜越世纪中心1号 楼10层楼45.层 邮编：200120邮编：518000 范:research@kyscc.cn邮:research@kysec.cn 北京西安 地址：北京市西城区西直门外大街18号企贸大厦C2座9层地址：西安市高新区锦业路1号都市之门B座5层 邮编：100044邮编：710065 :rescarch(@kysec.cn:research(@kysec.cn 请务圣参阅正文后西的信息被家和法律声明3/3