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主力合约持仓创新高，供应端仍未见有效抵抗

2025-05-19 东证期货 Leona

核心观点：当前碳酸锂市场核心交易逻辑是在需求端暂无超预期表现甚至需要下修终端增速预期的背景下，持续试探资源端的成本支撑。矿价加速下调及矿山运营成本环降使得这一逻辑更为顺畅。
关键数据：
- 锂盐价格：上周锂盐价格偏弱运行，LC2505收盘价6.21万元/吨（环比-1.5%），LC2507收盘价6.18万元/吨（环比-1.9%）；SMM电池级碳酸锂现货均价6.45万元/吨（环比-1.1%），工业级碳酸锂现货均价6.29万元/吨（环比-1.2%）；氢氧化锂价格亦偏弱运行，SMM粗颗粒及微粉型电池级氢氧化锂均价6.47、7.08万元/吨（环比-0.9%）。
- 主力合约持仓：LC主力合约再度增仓创下品种上市以来新低，主力合约LC2507持仓量近33万手，创历史新高。
- 下游中间品：电工价差持平0.17万元/吨，电池级氢氧化锂较碳酸锂价格升水0.12万元/吨。
- 终端数据：4月中国动力电池装车量54.1GWh（同比增长52.8%），其中磷酸铁锂电池装车量44.8GWh（同比增长75.9%）。
研究结论：供应端过剩、成本支撑下移的逻辑仍未见扭转，关税谈判超预期边际利好海外储能需求，但强度存较大不确定性。在现货及下游订单明显改善前，盘面难言企稳，或仍是偏弱运行。
策略建议：前期空单头寸可继续持有，但需注意仓位控制，并持续关注供应端潜在扰动。
风险提示：下游消费不及预期，新增产能建设进度与企业预期有所出入。