传媒互联网行业2024年报及2025年一季报总结：出版守正，游戏出奇

传媒互联网行业2024年报及2025年一季报总结：出版守正，游戏出奇

核心观点
行业整体表现强于大盘，影视院线和游戏行业涨幅居前。2025年第一季度行业基本面实现反转，营收和净利润均显著增长，盈利能力改善。影视院线受益于爆款电影《哪吒》，游戏行业则因新游表现亮眼，出版行业受税收优惠政策影响利润恢复。

关键数据

• 申万传媒行业指数涨幅1.79%，位列申万一级行业第7位。
• 2024年传媒行业营收5,084亿，微增0.03%；净利润185亿，下降47.43%。
• 2025年一季度传媒行业营收1,259亿，增长5.26%；净利润111亿，增长38.33%；净利润率8.80%，较2024年同期提升2.10%。
• 影视院线2025年一季度营收141亿，增长41.35%；净利润24亿，增长75.92%。
• 游戏行业2025年一季度营收267亿，增长21.93%；净利润35亿，增长47.08%。
• 出版行业2025年一季度净利润34亿，增长33.59%；股息率3.0-5.0%。

细分行业表现

• 影视院线：2024年承压明显，2025年一季度因《哪吒》等爆款电影表现亮眼，但暑期档供给仍需观察。
• 游戏行业：2024年利润承压，2025年一季度新品贡献加速，储备充足，AI技术有望提升估值。
• 出版行业：受税收政策影响2024年利润短期承压，2025年政策延续后利润恢复，高股息率凸显配置价值。
• 广告营销：2024年收入稳定增长，盈利能力改善，2025年一季度收入略降但利润增长。
• 电视广播：2024年亏损扩大，2025年一季度亏损持续，税收政策影响利润恢复。
• 数字媒体：2024年利润受递延所得税影响较大，2025年一季度营收利润仍承压。

投资策略

• 守正：推荐出版行业，关注中文传媒、中原传媒、凤凰传媒、浙版传媒等高股息率标的。
• 出奇：推荐游戏行业，关注吉比特等储备充足、自研能力强的公司，谨慎看好恺英网络。
• 互联网：受益AI变革，推荐腾讯控股、阿里巴巴、快手等头部平台。

风险提示
宏观经济不及预期、技术迭代创新风险。