南华工业硅风险管理日报

南华工业硅风险管理日报2025年5月16日 戴鸿绪（投资咨询证书：Z0021819）投资咨询业务资格：证监许可【2011】1290号 【核心矛盾】 工业硅整体依旧处于落后产能出清的产业周期，供应过剩与需求弱势矛盾日益突出。未来部分工业硅大厂有复工预期，供应端有一定增量预期。而需求端整体偏弱，多晶硅、有机硅作为下游消费主力，其需求未见明显增长，且未来企业有减产预期，所以下游采购谨慎。同时，硅料库存依旧处于高位，厂家下调报价出货仍旧不畅，渠道库存充裕压制价格，故工业硅市场整体处于供需双弱的格局。 多晶硅中近期宽幅震荡，短期处于较高持仓量与较少交割仓单的矛盾中。供给端，当前库存消耗缓慢，市场交易活跃度低迷，库存持续累积风险仍存。若未来产业内或有产能整合出清计划，或达成产能整合协议，则有望推动多晶硅产业状况改善。而下游则随着光伏抢装潮的消退，终端需求对多晶硅的支撑力度显著减弱，下游采购也较为谨慎。故多晶硅市场运行或将持续承压。【利多解读】 工业硅： 1. 成本端短期继续塌缩空间有限，利润估值已经偏低，存在较强的成本支撑；2. 中美谈判获得实质性进展，提振市场信心，市场情绪有所好转； 3. 国内宏观政策整体偏积极，对机器人、AI企业的扶持可能会刺激电力需求增长，长周期行业依旧处于上 升期。多晶硅： 1.未来产业内或有产能整合出清计划，若产业内达成产能整合协议，则有望推动多晶硅产业状况改善；2.企业可交割意愿不强，市场走交割逻辑。【利空解读】 工业硅： 1. 当前库存依旧处于累库趋势，整体相对偏高；2. 工业硅规划投产依旧偏多，若能如期释放，产能释放压力较大；3. 下游多晶硅企业联合减产消息传闻，需求端对价格难有提振。多晶硅：1.产业整合出清失败，企业生产维持现状； 2.当前库存依据处于累库趋势，整体去库不顺。 source：SMM,同花顺,南华研究