油脂内强外弱 震荡区间尚未打破

核心观点

• 豆油：美豆油受生物柴油需求前景变化影响，市场情绪波动较大。美国环保署推迟45Z决定，导致美豆油库存远超预期，市场情绪转弱，国内豆油期价反弹空间受限，短期震荡偏弱。
• 棕榈油：马来西亚棕榈油库存攀升至六个月新高，印尼上调出口税，棕榈油出口竞争力受考验，库存压力增大。国内棕榈油买船增加，库存低位回升预期增强，期价缺乏明显驱动，短期震荡为主。
• 菜籽油：加拿大陈季油菜籽供应紧张支撑7月合约，新作油菜籽受天气不确定性影响。国内菜籽油受关税政策预期缓和影响，期价转弱，库存高位攀升，未来需关注中央储备补库需求，短期区间震荡。

关键数据

• 美豆油：4月底NOPA豆油库存15.27亿磅，高于预期；CBOT豆油期货投机基金净多单67,432手。
• 马棕油：4月底马来西亚棕榈油库存186.5万吨，环比增长19.37%；印尼毛棕榈油出口税从7.5%上调至10%。
• 加拿大油菜籽：油菜籽播种完成29%，出口量18万吨，同比提高70.0%。
• 国内库存：豆油库存累库预期增强，棕榈油库存低位回升，菜籽油库存高位攀升。

研究结论

• 豆油：短期震荡偏弱，反弹空间受限。
• 棕榈油：短期震荡为主，缺乏明显驱动。
• 菜籽油：短期区间震荡，相对偏强。