核心要点及策略逻辑观点
- 行情回顾：期货UR2509收于1877元/吨，周跌0.85%；现货价格山东涨17元至1901元/吨，河南涨12元至1907元/吨，山西跌2元至1882元/吨，广东跌13元至2097元/吨。UR9-1价差收于89元/吨，山东-河南价差收于-6元/吨，广东-山西、广东-河南价差分别为215元/吨、190元/吨。基差走强，山东基差24元/吨，河南基差30元/吨，广东基差220元/吨，山西基差5元/吨。
- 运行逻辑：暂无装置检修，安徽泉盛重启或增产量0.7万吨/周。农需总体走弱，复合肥开工率偏低，企业去库压力大，开工率或继续回落。尿素年自律出口约200万吨，国内或仍偏过剩，盘面短期或震荡偏弱。推荐策略参考区间1450-2000元/吨，盘面短期或偏强震荡。风险点包括需求不及预期、装置集中检修、宏观风险。
- 因素影响逻辑观点：
- 成本利空：电厂日耗负增长，厂库累积；非电需求尚可；港口煤炭库存创新高，疏港压力大；产地贸易性需求偏弱；印尼煤进口利润回升。短期煤价偏弱，中期有望企稳。
- 供应利空：5月8日-5月14日检修损失量14.13万吨，周产量139.47万吨，天然气制尿素29.25万吨，煤制尿素110.22万吨。下周暂无检修，安徽泉盛重启或增产量0.7万吨/周。
- 进出口利多：尿素年自律出口约200万吨。5月15日，中东小颗粒尿素FOB报377美元/吨，东南亚CFR报380美元/吨，中国FOB报357美元/吨。
- 库存利多：出口消息发酵，下游接货积极性提升，部分企业转移货源至港口，库存环比大幅去化。内需难以成为去库动力，出口数量是关键因素。
- 需求利空：夏季用肥跟进，但上半年用肥顶峰已过，农需走弱；复合肥开工率偏低，需求下降；甲醛开工率高位，脲醛树脂需求偏弱；三聚氰胺开工率约70%。
近期走势
- 尿素期货及现货价格近期走弱，基差走强，跨区价差分化。
价差
- UR9-1价差走弱，主流区域基差走强，跨区价差分化。
库存
供应
- 下周暂无检修，安徽泉盛重启或增产量0.7万吨/周。近期检修损失量14.13万吨，天然气制尿素产量29.25万吨，煤制尿素产量110.22万吨。固定床成本约1450元/吨。
需求
- 企业待发订单天数环比增加，复合肥开工率偏低，企业库存压力较大。三聚氰胺开工率约70%，甲醛开工率偏弱，脲醛树脂需求不佳。
进出口
平衡表
- 2025年平衡表显示，供需差波动较大，后期产量数据修正，国内或仍偏过剩。
