乘国产AI东风，握高速连接器定鼎

华丰科技作为国产高速连接器领军企业，拥有60余年技术积淀，覆盖军工、通信、新能源汽车、轨交等多场景，深度绑定华为、中兴、诺基亚、比亚迪等头部客户。2024年营收10.92亿元，同比增长20.83%，但归母净利润为-0.18亿元，由盈转亏，主要源于研发投入加大。预计2025年高速生产线建成和产品放量将带来利润增长。

AI算力需求井喷，高速背板连接器放量持续：AI技术发展推动信息传输需求升级，高速连接器市场迎来增长机遇。公司作为华为高速连接器核心供应商，昇腾系列芯片出货有望驱动收入增长。公司高速线模组一期已满产，二期产能快速爬坡，后续产能建设规划中，规模化产能释放将带动业绩弹性。

高研发驱动国产替代，加快卡位AI算力增量市场：公司研发强度持续加码，2022-2024年研发费用率分别为8.4%、10.4%、10.5%。公司与华为合作研发，并拓展浪潮、曙光等服务器客户，有望受益AI算力国产替代浪潮。

国防信息化与新能源普及加速，技术壁垒夯实领先地位：公司依托国防装备电子化升级与新能源汽车高压化趋势，深度布局高景气赛道。防务领域绑定航天科工、中国电科等核心客户，技术突破FMC/JVNX系列产品，受益国防现代化刚需；新能源业务乘800V高压平台东风，覆盖单体/多合一、充电/换电、BEV/PHEV等应用，为新能源汽车三电系统提供核心解决方案。

盈利预测与投资评级：预计2025-2027年总体营业收入将达到24.22/30.77/39.15亿元，归母净利润分别达到2.46/3.58/4.50亿元，2026/2027年归母净利润同比增速达到45.11%/25.87%，2025-2027年归母净利润对应PE倍数为112.95/77.83/61.84倍。首次覆盖，给予“买入”评级。

风险提示：下游需求不及预期，技术迭代和新产品研发不及预期，产能扩建进程不及预期。