Jefferies 对 Sodexo 的分析保持谨慎态度，认为其面临进一步下行的风险。报告通过对比 Sodexo 与 Aramark 和 Compass Group 的业绩，指出 Sodexo 在新业务拓展、客户保留率和整体增长方面均落后于同行，反映出其在行业中的竞争地位正在削弱。
具体来看，Sodexo 在 2024 年第二季度表现不佳，其组织增长率为 2.4%，低于 Aramark 的 3% 和 Compass Group 的 7.7%，尽管三者定价相似。此外，Sodexo 在美国大学市场的表现也弱于同行，显示出其在该关键市场的组合吸引力不足。与 Compass 相比，Sodexo 的客户保留率（H1 为 93.9%）也低于 Compass 的 96.2%，而 Aramark 在 H1 中表现有所改善。
报告还提到，Sodexo 在 H1 中商业表现低于预期，尤其是在北美地区，而 Aramark 和 Compass 则在新业务拓展方面创下历史新高。尽管 Sodexo 的新业务拓展趋势高于历史水平，但其加速速度落后于同行，与 Compass 的差距进一步扩大。
此外，Compass 在欧洲市场的战略转变也给 Sodexo 带来额外挑战。Compass 在欧洲的业务规模已超过 Sodexo，其 H1 有机增长率为 8.2%，远高于 Sodexo 的 2.1%。Compass 最近收购了法国的 Dupont Restauration（收入约 3 亿欧元），这给 Sodexo 在其核心市场的竞争带来了额外风险。
Jefferies 认为，Sodexo 的长期执行力和战略问题导致其业绩落后于同行，且管理层尚未提出明确的行动计划来改善现状。因此，Jefferies 对 Sodexo 的前景保持谨慎，预计其股价将进一步下跌。
估值方面，Sodexo 的市盈率约为 10 倍 FY26，低于其历史平均水平（8-19 倍）。相比之下，Compass 的市盈率为 22.5 倍。Jefferies 建议投资者保持谨慎，并关注 Sodexo 是否能采取有效措施改善业绩。
