概述与关键发现
本研究涵盖了全球22个养老金市场（P22），总资产规模达58.51万亿美元。其中，美国是最大的市场，占P22资产的64.9%，其次是日本和加拿大。美国、日本、加拿大和英国四个市场合计占全球养老金资产的81.5%。2024年，P22养老金资产预计增长4.9%，主要受美国经济强劲增长和新兴市场选择性收益的推动。美国股票实现了连续第二年超过20%的总回报率，而利率普遍保持高位，全球经济前景仍不确定。
资产配置与DB/DC划分
- 资产配置：自2003年以来，P7（七大国）养老金市场的资产配置模式发生了变化。股票和债券配置下降，而其他资产投资增长。2024年，P7市场的平均资产配置为：股票52%，债券32%，其他资产17%，现金4%。澳大利亚和美国在股票配置上高于平均水平，而荷兰、英国和日本在债券配置上高于平均水平。
- DB/DC划分：过去十年，DC资产以6.7%的年增长率增长，而DB资产以2.1%的年增长率增长。2024年，P7市场的DB/DC划分为：DB资产占68.9%，DC资产占31.1%。澳大利亚和美国的DC资产占比较高，而日本、荷兰和英国的DB资产占比较高。
关注焦点
- 宏观不确定性和系统性风险：2024年全球表现不均衡，风险资产回报强劲，主要受美国经济 strength 和新兴市场选择性收益的推动。利率普遍保持高位，全球经济前景仍不确定。
- 政治对养老金基金的影响：政府和政治对养老金基金的影响日益突出，主要受地缘政治事件和重大选举的影响。政府通过监管和作为主要利益相关者的身份产生影响。
- 另类资产的增长：养老金基金继续转向另类投资，如私募股权、房地产和对冲基金，以及最近的私募债务和基础设施，以实现投资组合多元化并提高回报。
- 养老金基金对“组织alpha”的关注：“组织alpha”是指养老金基金组织内部人员、流程、技能和治理的独特组合，共同促使其能够创造可持续价值。评估和增强组织alpha对于建立组织韧性至关重要，以在快速变化的环境下满足投资目标。
研究结论
全球养老金市场仍然集中在相对较少的市场，Gini系数为79.1%，高于GDP的Gini系数（63.0%）。P22市场的总资产预计将增长至58.51万亿美元，其中美国是最大的市场。P7市场的资产配置模式发生了变化，股票和债券配置下降，其他资产投资增长。DC资产的增长速度高于DB资产。地缘政治、气候变化和政治因素对养老金基金策略和受托责任的影响日益增加，需要采取更加积极主动和适应性的风险管理方法。
