鸿路钢构 业绩大超预期 继续强call 按手买入

鸿路钢构业绩超预期分析总结

核心观点

• 公司上半年业绩大幅超预期，归母净利润增速中枢达60%，扣非净利润增速中枢达70%
• Q2单季度扣非净利润中枢接近翻倍增长，吨扣非盈利提升至180元，环比Q1的120元显著改善

关键数据

• Q2吨扣非盈利：180元（中值测算）
• 年化扣非净利润：展望10亿+
• 自研焊接机器人：3000+台上线，累计对外销售400+台
• 鸿路转债到期日：10月9日，当前价格17.49元

业绩增长驱动因素

1. 盈利拐点明确

   • Q2业绩增长接近翻倍
   • 吨盈利提升至180元
   • 具体原因包括：订单提价、折旧摊销减少、研发费用达峰、钢价下行影响消化

2. 机器人+设备钢结构新空间

   • 降维打击切入高毛利设备钢结构赛道
   • 吨盈利数倍于建筑钢结构

3. 转债到期释放弹性

   • 鸿路转债10月9日到期，当前下修至17.49元
   • 后续促转股举措值得期待

研究结论

• 中期赔率极大，按全年10亿净利润保守估计对应14xPE，安全边际充分
• 若机器人提质降本增效、客户持续开拓等叠加，吨盈利、产量有望跨越式增长
• 中期业绩展望30亿+