北交所及港股通专题报告：产业趋势叠加政策利好，关注北交所及港股通

北交所投资

• 行情表现： 2025年迄今，北交所表现强劲，北证50指数涨幅居A股市场首位，个股涨跌幅中位数也大幅领先其他板块。
• 估值驱动： 北交所涨幅主要来自估值提升，政策利好、新兴产业趋势、流动性改善和股性活跃是主要驱动力。
• 政策利好： 北交所政策利好密集释放，未来发展空间大，预计未来3年仍将聚焦制度建设，政策优化空间大。
• 行业分布： 北交所聚焦于人工智能、机器人、智能驾驶等新兴产业，与当前科技主线契合，可补充科创板投资。
• 流动性改善： 北交所流动性持续改善，个股日均换手率居A股板块首位，未来若开户政策优化或指数化投资发展，流动性有望进一步提升。
• 股性活跃： 北交所标的稀缺性强、涨跌幅限制高、市值偏小、波动率大，股性活跃，投资时需把握节奏。
• 业绩预期： 北交所业绩释放节奏需观察，但科技创新周期和经济弱复苏利好小盘股风格，北交所仍有较多机会。

港股通投资

• 市场表现： 924行情以来，港股通指数震荡上行，表现强于A股市场，个股涨跌幅中位数也高于万得全A。
• 业绩驱动： 港股通业绩主要取决于中国经济基本面和AI产业发展趋势，TMT及国防军工板块业绩增速潜力靠前。
• 估值优势： 港股通估值具备吸引力，AH股溢价指数回落，市盈率、市净率相对偏低，股息率更高。
• 流动性支撑： 美元流动性对港股市场有一定支撑，国际资本或将部分外溢至港股，南向资金持续流入改善流动性。
• 风险偏好修复： 中美经贸关系缓和，南向资金占比提升，港股通风险偏好或将修复，但24%的对等关税税率有待未来谈判。

投资建议

• 指数层面： 短期震荡偏强，风格上回归科技成长风格。
• 投资方向： 关注北交所和港股通，北交所政策利好、流动性提升、AI产业趋势加持；港股通估值吸引、受益AI产业、南向资金流入。

风险提示

• 中美关税谈判不及预期、美国经济衰退、地缘政治冲突、国内政策不及预期、高频经济数据偏弱。