从二级市场（香港）看中国养老产业发展

中国养老产业发展分析

老年群体不断扩大

• 人口数据：1963年出生人口达3,016万，2023年60岁及以上人口增1693万，2024年增1334万，截至2024年底60岁及以上人口达31031万（占22%），65岁及以上人口22,023万（占15.6%）。
• 老龄化阶段：2000年进入老龄化阶段（65岁及以上占比7%），2021年进入深度老龄化阶段（占比14.2%）。
• 未来趋势：1965-1974年出生人口2025年开始退休，预计未来十年退休人口每年净增超1000万，2035年老年人将突破4亿，2050年达5亿左右。

养老产业二级市场（香港）表现

• 指数表现：过去十年养老指数（香港）回报率61%，跑赢恒生指数48%。
• 市值结构：2025年养老行业总市值约3.16万亿港元，其中医疗保健1.7万亿，金融保险1.19万亿，可选消费2410亿，房地产333亿。
• 上市公司：2016年22家，2025年增至57家，呈现多元化趋势。

政策推动银发经济发展

• 制度性框架：2023年出台国家基本养老服务清单，明确政府、市场、家庭责任边界，涵盖24类服务。
• 支付端改革：长期护理保险试点扩至49城，筹资标准提至人均GDP的0.3%-0.5%，探索商业保险参与；2025年个人养老金账户目标突破5000万户，税优额度或上调。
• 供给侧调整：2024年养老机构国标实施，预计释放超200亿元适老化改造需求；2025年医养结合政策打通医保支付壁垒，允许康复护理费用纳入住院DRG付费。

风险提示

• 政策不及预期、银发经济发展不及预期等。

投资评级

• 买入：预期未来6-12个月上涨15%以上；
• 增持：预期未来6-12个月上涨5-15%；
• 中性：预期未来6-12个月变动-5-5%；
• 减持：预期未来6-12个月下跌5%以上。