稀土板块再推荐逻辑梳理–20250514

稀土板块推荐逻辑梳理

出口管制政策解读

• 市场误读：认为4月4日实施的稀土出口管制因中美谈判可能被取消。
• 实际情况：托管制政策针对特定居民，未明确指向美国，两者无直接关联。
• 现状：部分企业已获出口许可证，管制逐步放开。

价格情况

• 氧化镨钕：约44万元/吨（历史底部）。
• 氧化镝：约160万元以上（历史底部）。
• 雅巴特：约700万元（历史底部）。

需求端积极因素

• 下游终端和词牌企业出口预期强。
• 海外企业担忧库存安全，降低价格敏感性，增加出口数量。
• 海关仍需材料管控，但海外需求整体恢复中。

进口矿管控

• 未来进口矿将被纳入管控指标，可能导致管理压力和部分民营企业退出。
• 供应端核心依赖指标调控。

缅甸矿生产情况

• 陇川地区：辅料进口恢复，生产逐步恢复。
• 边摊地区：生产停滞，雨季后增量有限。
• 矿进口：去年11月至今年3月因封关量偏低，现税改以现金形式缴纳，库存向国内运输。

海外企业生产及出口情况

• 大MP（DMP）：受中美关税影响，对华出口暂停，新建工厂产能爬坡中（普米产量约500吨，年底达设计产能50%以上）。
• 莱拉斯：扩产进度慢，季度产量15000吨，年终预计扩至1万吨以上。

国内外市场价格及供需格局

• 海外报价高于国内，氧化铽价格坚挺。
• 氧化镝库存偏高，氧化铽市场规模小但价格坚挺，供需格局优于氧化镝。
• 磁材出口管制影响终端需求，但市场底部平衡，普女价格受影响走弱，但供需改善下弹性更大。

关键标的推荐

• 系统最关键标：中国稀土资源（如中国稀土广深）。
• 磁材端首推正海平台：
  • 欧洲市场放开，盈利空间与国内差异。
  • 供应链卡位优势明显，海外企业更换供应商意愿低。
• 正海无中重稀土产品进展：研发推进中，有望拓展至高端领域，打开海外成长逻辑。

其他企业关注点

• 金力：核心关注其在人形机器人的技术布局和市场卡位，表现领先其他企业。
• 本次系统推荐标的主要为正海和金力。