周度评估
- 宏观方面：中美关税谈判成果或超预期，有色板块普涨，国内经济数据强现实表现叠加政策利好，整体宏观情绪有望改善。
- 供应端：铅精矿进口加工费下调10美元/干吨至-30美元/干吨，炼厂保生产意愿开始松动，后续或通过检修缓解原料成本压力；废电价格小幅下调，再生亏损较大下持续减产，对废电的采购意愿下滑，然短期废电价格仍居高位。原生端方面，受加工费下调影响，后续减产或增加，上周山东炼厂开始检修，整体供应出现小幅下滑。再生端，亏损下持续减产，持货商惜售情绪浓，成品库存累积。
- 需求端：节后蓄电池企业开工尚未完全恢复。进入五月，终端市场进入传统消费淡季，且受关税影响出口订单下滑，蓄企生产积极性一般，整体需求仍偏弱。
- 库存：截至5月9日，铅锭社库为4.75万吨，较4月25日增加0.13万吨。节后常规累库，整体累库规模不大，系现货转贴水且再生惜售情绪较强。
- 总体观点：铅基本面关键支撑仍是废电供应矛盾，短期在宏观情绪改善下，铅价有望震荡偏强。
关键数据
- LME3个月铅：1981.5美元/吨，上涨1.88%
- 沪铅主力：16805元/吨，下跌0.83%
- 上海铅升贴水：0元/吨
- LME铅库存：2534吨，下降7.53%
- SHFE铅库存：4950吨，下降48.43%
- 铅锭五地社会库存：4.75万吨，上升2.81%
- 中国原生铅产量：31.99万吨，环比-3.96%，同比9.74%
- 原生铅开工率：70.69%
- 再生铅产量：3.97万吨，环比-14.53%
- 再生铅开工率：大型62%，中型58%，小型54%
- 再生铅利润：-1274元/吨
- 铅蓄电池开工率：64.79%
- 铅蓄电池出口量：1889.4万个，同比20.1%
- 铅蓄电池企业成品库存天数：27.67天
- 铅蓄电池经销商成品库存天数：38.24天
研究结论
- 铅价短期有望震荡偏强，主要受废电供应矛盾支撑。
- 原生铅供应端受加工费下调影响，后续减产或增加。
- 再生铅持续减产，持货商惜售情绪浓，成品库存累积。
- 需求端节后开工尚未完全恢复，终端市场进入传统消费淡季，需求偏弱。
- 库存方面，社库节后小幅累增，厂库库存较多。
- 铅精废价差波动不大，上海铅现货升贴水继续下调。
