非银回流银行，M2增速回升——4月金融数据解读

4月金融数据显示，信贷增长大幅偏弱于预期，其中企业部门是明显拖累；社融增速继续回升，主要受政府债券前置发行支撑；M2增速从7%修复至8%，主要得益于非银存款回流。
一、M2增速回升
二季度融出定价相对偏低，理财等广义基金增配存款带动M2增速明显修复。4月M2同比多增1.9万亿，主要支撑来自非银定期存款，与去年4月大量存款搬家至非银有所不同。官媒强调淡化对M2等总量目标增速的关注。
二、信贷：居民部门平平，企业部门明显被透支
居民短期贷款减少4019亿元，居民中长期贷款减少1231亿元，地产成交偏弱导致信贷需求不足。企业中长期贷款新增2500亿，同比少增1600亿元，季末冲刺透支效应明显。票据融资新增8341亿元，企业短贷减少4800亿元。
三、社融：政府债券仍是主要支撑
政府债券发行前置，4月新增9762亿元，同比多增1.07万亿元，是社融增速回升的重要支撑。5月政府债券净融资或在1.67万亿附近，同比依然多增。企业债券发行回升，未贴现票据减少2793亿元，表外票据向表内转化。
四、存款：M1季节性偏低，非银存款大幅多增
4月M1环比新增接近去年，同比由1.6%降至1.5%，处于季节性低位。同业存款大幅增长1.5万亿，居民和企业存款同比略多增。
五、风险提示
信贷投放持续性不及预期。